Jose Luis de Haro

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Trump alborota la tendencia alcista de Wall Street

Jueves, 12 Abril 2018 15:07
En los primeros compases del primer trimestre del año, la quimera bursátil impulsada por la Casa Blanca en forma de reforma fiscal y rebaja generalizada de impuestos, denotaba la sintonía existente entre los inversores patrios y el Despacho Oval. Intentando hacer oídos sordos al resto de polémicas y altercados instigados por el arisco y poco tradicional presidente de Estados Unidos, Donald Trump, el mercado se aferró a la agenda económica de Washington. También a los sólidos fundamentos económicos y el deslumbre que todavía dejaban los ricitos de oro, véase el repunte de los precios, para justificar sus continuos máximos. Poco más de tres meses más tarde, las tornas han cambiado y la falta de cálculo de la administración Trump se postula en estos momentos como la lanza que podría atravesar el lomo del miura que hasta no hace mucho embestía cualquier sentimiento bajista. Si el astado de la renta variable americana logró recuperarse a duras penas de su primer traspiés a comienzos de febrero ante el temor a un repunte inflacionista, el pulso arancelario iniciado por el gobierno estadounidense y los ataques bizarros del comandante en jefe a Amazon generan desasosiego en el parqué. “Si las negociaciones entre EEUU y…

Los listados directos generan nerviosismo en Wall Street

Jueves, 05 Abril 2018 15:00
Spotify, el servicio de streaming de música más grande del mundo, ganó la batalla a los convencionalismos de Wall Street optando el martes por una salida a bolsa peculiar. La compañía sueca optó por listado directo en la New York Stock Exchange, una modalidad que excluye la recaudación de capital o la emisión de nuevas acciones, evitando de paso la dilución de las participaciones ya existentes. Además tampoco implica periodos de bloqueo temporal que evite la venta de acciones entre los inversores ya existentes. Alex Ibrahim, director de listados internacionales del NYSE, parte de InterContinental Exchange, explica que este método “implica que no hay una recaudación de capital” pero, eso así, la compañía en cuestión requiere “un mecanismo de liquidez para que los inversores que ya poseen acciones de la empresa, como es el caso de sus empleados, puedan vender dichos títulos en un mercado regulado”. En estos momentos, la Bolsa de Nueva York es una de las únicas plazas bursátiles a este lado del Atlántico que ofrece una infraestructura mixta, donde la tecnología sigue arropada por el factor humano de los conocidos como market makers en la jerga financiera. Optar por un listado directo y no por una operación…

Las grandes tecnológicas engullen deuda pública de EEUU

Jueves, 22 Marzo 2018 17:07
Las grandes tecnológicas de Estados Unidos, véanse Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon y Facebook, no sólo son algunas de las compañías con mayor capitalización bursátil sino también se están convirtiendo en acreedores significativos del gobierno estadounidense. Según las cifras incluidas en los estados financieros de estas entidades durante el conjunto del año fiscal 2017, sus tenencias en bonos y notas del Tesoro así como otros activos de deuda de agencias federales estadounidenses alcanzó los 242.146 millones de dólares. Un cifra nada desdeñable si tenemos en cuenta que países soberanos como Luxemburgo cerraron el año pasado con alrededor de 217.600 millones de dólares en deuda pública americana en sus carteras (principalmente bonos y notas del Tesoro). De esta forma, estas cinco tecnológicas se situaron justo por detrás de Suiza, que en diciembre del año pasado contó con alrededor de 249.600 millones de dólares en activos del Tesoro estadounidense en cartera. Obviamente, China y Japón, con 1,18 billones y 1,06 billones de dólares en deuda pública estadounidense respectivamente, se postulan como los principales tenedores soberanos de deuda americana. Por compañías, Microsoft es la tecnológica que más activos de deuda pública (tanto del gobierno como de agencias federales) acumuló en su cartera el año…

El mercado alcista será el más largo de la historia en septiembre

Jueves, 15 Marzo 2018 16:55
Wall Street celebró la semana pasada el noveno aniversario del mercado alcista. Un ascenso que comenzó el 9 de marzo de 2009 y que acumula una rentabilidad del 325% para el S&P 500 si tomamos como referencia los máximos del pasado 26 de enero. Aunque el acecho de una posible guerra comercial, las tensiones geopolíticas y sobre todo el retorno de la volatilidad ante posibles presiones inflacionarias en el horizonte causan los primeros síntomas reales de agotamiento, la bolsa americana y su actual escalada quieren todavía hacer historia. "Si el mercado alcista se mantiene hasta primeros de septiembre se convertirá en el más largo de la historia, un título que hasta ahora ostentan los 113 meses de alzas que marcaron el periodo entre 1990 y el 2000", manifiesta Sam Stovall, director de inversión de CFRA en Nueva York. Según otros parámetros, como el benefició por acción acumulado por el S&P 500 (tomando como referencia los los principios de contabilidad generalmente aceptados, GAAP, por sus siglas en inglés), el actual mercando ya ha registrado un ascenso récord. De todas formas, con la próxima subida de tipos llegando tan pronto como la próxima semana y una nube proteccionista tronando sobre la Casa…

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El adios de Cohn enfría a Wall Street ante el proteccionismo de Trump

Jueves, 08 Marzo 2018 14:59
"El lío arancelario le ha costado al presidente Trump un importante aliado". Así recalcaba en sus páginas de opinión el Wall Street Journal la dimisión de Gary Cohn, el director del Consejo Económico Nacional. Su marcha destempló de nuevo a la bolsa americana, donde se considera al ex director de operaciones y ex presidente de Goldman Sachs como el principal guardián que vela por la salvaguarda del libre mercado. "Cohn ha sido la voz de la moderación, la voz que entiende a los mercados, los inversores, una voz comprometida con que EEUU desempeñe un papel de liderazgo en el sistema global. Su marcha deja un enorme vacío en este sentido", señaló en un informe Nathan. Sheets, economista jefe de PGIM Fixed Income. De esta forma, los inversores volverán a ser presa de la incertidumbre que caracteriza a la administración Trump, donde el ala más globalista, véanse Cohn, Ivanka Trump y su marido, Jared Kushner, o Dina Powell, quien fuera segunda en comando del Consejo de Seguridad Nacional, sigue perdiendo peso a favor del bando liderado por el secretario de Comercio, Wilbur Ross, y director de Política Comercial de la Casa Blanca, Peter Navarro. En los primeros meses como principal consejero…

Buffett, el Oráculo de Omaha, sigue confiando en la bolsa americana

Jueves, 01 Marzo 2018 17:04
Los feligreses de Berkshire Hathaway recibieron con entusiasmo el pasado sábado el último de testamento del Oráculo de Omaha, Warren Buffett, quien en aproximadamente 8.000 palabras, casi la mitad que el año pasado, evitó tocar la fibra sensible evitando algunos de los temas habituales en sus célebres misivas a sus accionistas. Sin alusiones a la coyuntura económica de Estados Unidos o los derroteros que ésta tomará en los próximos meses, el mensaje de este octogenario centró buena parte de su atención en "la necesidad de hacer una o más grandes adquisiciones". "Nuestras sonrisas se harán más grandes cuando redistribuyamos el exceso de fondos de Berkshire en activos más productivos", señaló. Es decir, el célebre inversor y su compañero de fatigas, Charlie Munger, de 94 años, andan a la caza y captura de su próximo "elefante", como se refirió antaño a este tipo megacompras. Razones y dinero no le faltan. El año pasado, Berkshire Hathaway registró un beneficio anual de 44.940 millones de dólares, de los cuales 29.100 millones de dólares llegaron de la mano de la reforma tributaria aprobada por el presidente, Donald Trump, y los legisladores republicanos el pasado 22 de diciembre. "Una gran parte de nuestras ganancias no…

El gasto público de EEUU deja huella en los mercados

Jueves, 22 Febrero 2018 16:59
A comienzos de la semana pasada, un cliente de Deutsche Bank preguntó al economista jefe del banco, Torsten Slok, si Estados Unidos acabará por tener que recurrir a un rescate por parte del Fondo Monetario Internacional. “Obviamente, no”, contestó Slok, quien sin embargo considera que Washington está experimentando peligrosamente con un doble déficit, presupuestario y comercial, durante la próxima década. “Esta enorme expansión fiscal tendrá consecuencias para las tipos, la Reserva Federal, las divisas, las acciones y el crédito, tanto a corto como a largo plazo”, advierte. Estas tensiones coinciden con la resaca de una reforma tributaria que costará 1,5 billones de dólares y un acuerdo presupuestario hasta finales del año fiscal 2019, cuyo acuerdo suma otros 300.000 millones de dólares más al gasto público. Una situación que la administración Trump edulcora con la promesa de un crecimiento sostenido de alrededor del 3% para la economía estadounidense y asumiendo que los costes de financiación de su deuda se mantendrán relativamente constantes. Es importante tener encuenta que el Departamento del Tesoro tiene previsto duplicar su emisión hasta los 1,3 billones de dólares este año, su mayor nivel desde 2010. “Después de revisar las estimaciones de la Ofician Presupuestaria del Congreso (CBO,…

El proteccionismo de Trump no tendrá los efectos deseados

Jueves, 15 Febrero 2018 17:11
En medio de la debacle bursátil de la semana pasada, la carrera por aprobar un plan de presupuesto para los próximo dos año y otros asuntos internos, las tensiones comerciales entre Washington y otros países, véanse China, Canadá o México, por mencionar algunos tomó un segundo plano. Aún así, la administración del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, debe decidir en las próximas semanas si impondrá o no nuevos aranceles a las importaciones de aceros y aluminio alegando intereses de seguridad nacional. La sección 232 de la Ley de Comercio de 1962 avalaría este tipo de decisión. De momento, como aperitivo a lo que estaría por llegar, el gobierno estadounidense sorprendía recientemente con un arancel del 30% a las placas y celdas solares importadas así como un gravamen adicional del 20% para las importaciones de grandes lavadoras residenciales. Un primer golpe con las miras puesta en Asia, donde los paneles de bajo coste han generado una desventaja con los fabricantes nacionales. Aún así, la industria estadounidense, con un valor aproximado de 28.000 millones de dólares, depende de estas piezas fabricadas en el extranjero en el 80% de su suministro. De ahí que la Asociación de Industrias de Energía Solar (SEIA,…

¿Mantengamos la calma?

Jueves, 08 Febrero 2018 15:07
Desde el pasado viernes, el mercado de renta variable americana sufre una tensión no vista desde hace tiempo a pie de parqué. Tras un 2017 sin movimientos bruscos ni grandes correcciones, la volatilidad no hacía acto de presencia en un momento en que los fundamento económicos se han ido haciendo cada vez más fuertes. Sin embargo, después de un arranque de lujo en 2018, el pasado viernes dejó notar lo que ha supuesto una tormenta perfecta para la bolsa americana. El repunte salarial registrado en el mes de enero coincidió con el incremento que hemos visto durante las últimas semanas en la rentabilidad del bono americano a 10 años. Síntomas que han hecho pensar que la Reserva Federal podría verse obligada a encarecer el precio del dinero de forma más brusca este año, cuando el consenso no descontaba más de tres subidas de tipos. A ello, habría que sumar el cambio de poderes en el seno del banco central estadounidense, donde Janet Yellen abandonó su cargo previa entrevista donde dejó caer que las valuaciones bursátiles y de otros activos eran elevadas. Palabras que también llegaron precedidas por el azote de la Fed a Wells Fargo por los abusos a sus…