Alvaro Pereyra

Alvaro Pereyra

Gerente General de SinopsisBursatil.com
Miércoles, 21 Junio 2017 10:33

EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

Tras haber cerrado nuevamente en sus máximos históricos los principales índices accionarios estadounidenses el lunes pasado tras un renovado apetito por el sector tecnología tras la adquisición de Amazon por Whole Foods Market (WFM) los índices se dieron un respiro arrastrados por el desgaste que viene teniendo el precio del petróleo que el martes sumó otra caída dejándolo en torno a US$43 el barril aún con fuertes presiones a la baja. Desde el pasado 23 de febrero el precio del petróleo acumula una caída del orden de -20.3% teniendo un impacto directo sobre el sector energético dentro de los índices accionarios. Sin duda alguna que este comportamiento también tendrá una incidencia sobre los spreads del segmento de high yield de bonos y eventualmente una incidencia sobre el comportamiento bursátil de algunos países como Brasil, Colombia, México y Rusia que se vieron afectados considerablemente durante el primer trimestre del año anterior cuando el precio del crudo colapsó por debajo de US$30 el barril, tema que abordaremos en mayor detalle a continuación. 

Por su parte el Banco Central Europeo (BCE) anunció formalmente que publicará, a partir de este lunes siguiente, las posiciones que ha comprado en bonos corporativos tras que el instituto emisor fuese criticado por la falta de transparencia con la que se estaba llevando a cabo el programa de liquidez que contempla, como parte de las compras mensuales del orden de €60 mil millones, la compra de instrumentos corporativos. El ECB estará detallando semanalmente todos los instrumentos donde ya veremos si es que optó por seguir el mismo proceso que el Banco Central de Inglaterra quien optó por adquirir instrumentos de empresas multinacionales estadounidenses como parte de su programa. 

Por otro llado el Comité selectivo de los índices MSCI optó por incluir como parte de sus índices emergentes acciones serie A del mercado chino. El índice emergente incorporará 222 acciones representantes de las empresas más grandes de dicho país representando casi 0.7% del índice general mundial yendo hacia delante. El cambio es marginal ya que el mercado chino se encuentra representando casi en un 27% en el índice de mercados emergentes a través de acciones serie H que hoy se transan en el mercado de Hong Kong sin restricciones. MSCI señaló que el reciente acceso a través de distintos mercados bursátiles a los papeles de mainland China con restricciones limitadas permitirán que los fondos pueden replicar los índices con facilidad, tema que no había estado presente en los últimos años. Los índices empezarán a incorporar estos papeles a partirá del próximo año dando la posibilidad que los inversionistas institucionales puedan realizar los ajustes pertinentes en sus portfolios de inversión. 

En Arabia Saudita hubo un cambio en la sucesión del Rey Salman tras que el Ministro de Energía e hijo directo del monarca, Mohammed bin Salman, fue suscrito como sucesor directo al trono mientras que Mohammed bin Nayef, quien ocupaba el cargo hasta ayer por la tarde, fue despojado de todas sus responsabilidades dentro del gobierno saudí, marcando un cambio fundamental en las relaciones diplomáticas de la región. Por su parte en Brasil la policía federal argumentó formalmente que hay indicios que el Presidente Temer habría estado involucrado en actos de corrupción dejando en manos de la Corte Suprema la decisión acerca de un posible “impeachment” complicando aún más la situación geopolítica en dicho país. Finalmente, el martes por la tarde el fundador y CEO de Uber, Travis Kalanick, presentó su renuncia al cargo dejando en manos del Directorio el reemplazo de casi toda la plana mayor gerencial. Ello tras que cinco fondos de inversión aportantes de capital en rondas anteriores argumentasen que la salida de Kalanick era necesaria para poder continuar el proceso de expansión de la empresa alejados de los problemas de discriminación que se han presentado en meses recientes. 

A finales de mayo daba la impresión, cuando los países de la OPEP conjuntamente con Rusia y otros países acordaron extender el recorte de producción en 1.8 millones de barriles por día hasta el primer trimestre del año 2018, que el precio del petróleo encontraría sustento por encima de US$50 el barril. Entre medio el dólar se empezó a depreciar a nivel mundial abaratando el costo del crudo en términos relativos algo que debiese haberse traducido en un sustento. Posterior a ello la crisis del Medio Oriente se agravó tras que varios países, incluyend Arabia Saudita, optaron por congelar sus relaciones diplomáticas con Qatar e intensificaron los dimes y diretes con el recientemente relecto gobierno de Irán. Todos argumentos suficientes que podrían haber fijado el precio del petróleo en los niveles esperados por la OPEP. Sin embargo, según la Agencia de Energía Internacional, el exceso de producción naciente de los productores estadounidenses estaría complicando nuevamente el desbalance entre la demanda y oferta de petróleo. Por ahora este desbalance que se estimaba podría equilibrarse hacia principios del año 2018 ahora se está estimando para finales del año siguiente si es que no se hace un esfuerzo por recortar producción. La producción estadounidense viene expandiéndose del orden de 7.3% desde el anuncio de recorte de producción por parte de la OPEP a finales del año anterior. 

Por ahora, y con el precio del petróleo girando en torno a US$43 el barril, la reacción del mercado de bonos estadounidenses de high yield y otros mercados emergentes ha sido tenue. No obstante, no debemos perder de vista de que un mayor ajuste en el precio del petróleo en los meses siguientes podría gatillar problemas en dichos mercados como ya vimos el año anterior. El impacto sobre el mercado cambiario y posterior problema fiscal de ciertos países petróleo dependientes podría replicarse rápidamente generando una salida de flujos de dichos países. Puede que el cambio de poderes políticos en Arabia Saudita sea una reacción al comportamiento que viene exhibiendo el precio del crudo, no obstante, por ahora el mercado no ha reaccionado. 

Domingo, 18 Junio 2017 15:53

EL MERCADO ESTA SEMANA

Cuando parecía que el bosquejo monetario planteado entrando al segundo semestre del año se desplegaba al pie de la letra, con la Reserva Federal subiendo su tasa de instancia monetaria hacia 1.25% (+25 puntos base) y otros bancos centrales manteniendo sus programas intactos, y a la vez la recomposición de las carteras de inversión se extendían de manera ordenada y organizada, Amazon, el mayor disruptor de mercado en los últimos años, el viernes pasado anunció la compra de la cadena supermercadista Whole Foods en US$13,700 millones mandando escalofríos a través de la industria de retail haciendo que los precios de algunas acciones como Costco y Walmart se desajustasen del orden de -7.2% y -4.7%, respectivamente.

Ya habíamos visto como el precio de Amazon había sobrepasado los US$1,000 por acción a principios de mes poniendo en duda las valorizaciones a las que se venía transando el instrumento para luego en las subsiguientes semanas registrar una toma de utilidades que terminó el viernes con un repunte cercano a +2.4% dejándolo en US$988 por acción. A medida que el foco de las principales cadenas de supermercado era la de potenciar sus ventas online Amazon dio una estocada el viernes al entrar en el mundo físico de la distribución de bienes y servicios comprando 460 puntos de venta que aparentemente pocos lo tenían contemplado. Whole Foods no sólo se ha especializado en la venta de productos de consumo saludables, sino que también tiene una clientela enfocada en alimentarse de manera saludable y consciente dispuesta a pagar más por ello. La empresa, sin embargo, estaba en una pelea interna con una serie de fondos de inversión activistas que estaban exigiendo cambios profundos a nivel directriz y gerencial que llevaron a que el recientemente recompuesto Directorio decidiese aceptar la oferta realizada por Amazon. Puede que otras cadenas de supermercados salgan a realizar una contraoferta más alta, no obstante, ya veremos de quien se fiará Amazon para el financiamiento de la compra de dicha organización pudiendo haberse asegurado de entrada la compra de dichas operaciones.

Habiendo señalado  aquello, hay que mencionar que los bancos centrales de Inglaterra y Japón decidieron mantener sus programas monetarios sin cambio alguno, no obstante, ambas decisiones fueron cuestionadas internamente pudiendo desplegar cambios en la estrategia comunicacional de ambos institutos emisores durante el tercer trimestre del año. En el frente político el fiscal independiente, Robert Mueller, que está llevando a cabo la investigación entre Rusia y personas asociadas al Presidente Trump, estaría evaluando si es que el mandatario buscó obstruir la justicia solicitando a distintas personas dentro de las agencias de inteligencia que terminasen con los procesos que se estaban llevando a cabo. Finalmente, los agentes de mercado también estuvieron informándose de la partida temporal e indefinida del CEO de Uber, Travis Kalanick, tras que se publicase un detallado y prolongado análisis acerca de discriminación femenina en la empresa, tema que tendrá que resolverse antes de que ésta pueda salir a mercado.        

Esta semana habrá muy pocos datos macroeconómicos que puedan generar un cambio de expectativas, no obstante, habrá un sin número de intervenciones verbales por distintos miembros de la FED quienes estarán clarificando la postura de la FED y el proceso de implementación del recorte en la posición financiera del instituto emisor. Varios de ellos estarán señalando que la economía se encuentra suficientemente estable y las condiciones inflacionarias están presentes para seguir subiendo la tasa y recortar la liquidez en pos de normalizar al sistema financiero. Entre medio, hacia el cierre de la próxima semana, se estarán publicando los datos preliminares de actividad manufacturera PMI a nivel mundial del mes de junio donde los agentes de mercado estarán dictaminando si es que la fortaleza industrial continuó hacia el cierre del segundo trimestre del año. Sin embargo, lo que determinará el comportamiento de mercado nacerá de los resultados trimestrales que estarán reportando empresas que incluyen a Adobe, Bed Bath and Beyond, Carmax, Carnival, Fedex, Lennar y Redhat como antesala a los resultados del segundo trimestre que empezarán formalmente con la publicación de las cifras de Nike el próximo 29 de junio.

El jueves pasado el precio de la acción de Nike se desajustó casi -3% tras que la empresa anunciase un recorte de 2% de su personal a nivel global conjuntamente con la consolidación de sus divisiones en pos de reducir su estructura de costes y hacer frente a la competencia que viene registrando no sólo en la industria del zapato deportivo sino también de ropa deportiva. Por su parte otro factor que estará jugando un rol primordial será la posible incorporación de China al índice de mercados emergentes establecido por el MSCI quien el próximo 20 de junio estará nuevamente decidiendo si lo lleva a cabo o no, algo que lleva haciendo por tres años consecutivos. Por ahora MSCI ha argumentado que el acceso al mercado bursátil chino sigue restringido y la gobernancia corporativa de las empresas listadas tiene camino por recorrer. No obstante, de proceder a incorporar a China (acciones serie A) en dicho índice ello llevaría a una recomposición de los portfolios de inversión a nivel mundial. En Francia actualmente se está llevando la segunda ronda electoral parlamentaria donde se estima que el partido de Emmanuel Macron estará ganando la mayoría otorgándole el poder suficiente para llevar a cabo las reformas necesarias que necesita el país. Entre medio esta semana empezarán formalmente las negociaciones del Brexit entre autoridades del reciente formado gobernio de Theresa May y la Comunidad Europea.   

A pesar de que la Reserva Federal (FED) delineó la hoja de ruta monetaria que seguirá durante el segundo semestre del año, primero subiendo la tasa de política monetaria en 25 puntos base hacia 1.25%, designando otra alza de 25 puntos base más hacia el cierre de año y bosquejando el programa de recorte de la posición financiera del instituto emisor, programa que estaría siendo ejecutado antes de que termine el año, la tasa soberana a 10 años cedió repentinamente hacia 2.14% como si el instituto emisor hubiese perdido credibilidad. Dentro de los factores que influyeron en el comportamiento de la tasa se encuentran una desaceleración en las ventas retail hacia 3.8% (desde 4.6%), la caída en la inflación subyacente hacia 1.7% (desde 1.9%) y el desplome que sufrió el precio del petróleo hacia US$44.5 el barril generando menores expectativas de crecimiento para el país y menores presiones inflacionarias. La Presidenta de la FED, Janet Yellen, argumentó que las condiciones para que la inflación vaya tomando forma estaban prácticamente dadas bajo el entendimiento que la tasa de desempleo había cedido hacia 4.3% y que la inflación salarial empezaría a tomar fuerza. Habiendo señalado  aquello lo que más llamó la atención fue la corrección del escenario base que realizó el instituto emisor en el frente laboral proyectando que este año la tasa se mantendría baja en 4.3% y los próximos dos años ésta cedería aún más hacia 4.2%. La proyección de marzo contemplaba una tasa de desempleo que encontraba piso en 4.5%. Sin embargo, ni el crecimiento económico, estimado en 2%, ni la inflación proyectada en torno a 2%, cambiaron fundamentalmente en el escenario base de la FED en esta última edición. A lo que Yellen dio a entender que la economía tenía que andar a una tasa de desempleo más comprimida para generar la inflación meta en el mediano plazo, tema que abordaremos en mayor detalle a continuación.

A su vez la FED delineó que el programa de recorte en las posiciones financieras de la FED empezará más antes que después partiendo por dejar de invertir los vencimientos de la deuda tanto soberana como inmobiliaria. Partirán con un proceso de desinversión de US$6 mil millones mensuales en soberanos subiendo dicho techo cada trimestre en otros US$6 mil millones hasta alcanzar un techo máximo de US$30 mil millones mensuales. Por su parte en activos inmobiliarios el techo partirá en US$4 mil millones mensuales siguiendo el mismo protocolo trimestral subiendo en escalones de US$4 mil millones hasta alcanzar un techo de US$20 mil millones mensuales. Sin embargo, la FED abrió las puertas para cambiar dicho proceso según sea necesario dependiendo del comportamiento de la economía. Es de esperar que el programa se formalice en septiembre.

Aun cuando el Banco Central de Inglaterra optó por dejar su programa monetario intacto el voto por mantener la tasa de política monetaria en 0.25% fue dividido. Esta fue la primera vez desde mayo del año 2011 que hubo disensión interna donde 3 de los ocho miembros votaron a favor de un alza bajo el entendimiento que la inflación podría estar escapándose al haber trepado hacia 2.9% siendo que la meta es de sólo 2%.

En Japón las autoridades monetarias optaron por dejar sin cambio alguno su programa monetario donde la tasa de instancia queda -0.10%, anclar la tasa a 10 años hacia cero y finalmente aumentar la base monetaria en ¥80 trillones anuales en pos de reinflar su economía. El Directorio del Banco Central de Japón también registró un voto dividido por los dos mismos miembros que vienen expresando su malestar por el excesivo programa que viene adoptando el Presidente del BOJ, Haruhiko Kuroda. Sin embargo, esta fue la última en la que participarán ambos esperando que durante el segundo semestre el Comité se encuentre consensuado mandando un mismo mensaje necesario para la adecuada implementación del programa monetario. Según Kuroda la economía va tomando tracción y la baja tasa de desempleo de 2.8% debiese generar presiones inflacionarias en el mediano plazo, argumento similar al que utilizó la FED para justificar su alza de tasa.

En el plano internacional los ministros de finanzas de la Euro Zona lograron un acuerdo para desembolsar €8,500 millones a Grecia para que ésta pueda hacer los pagos a sus acreedores del orden de €7 mil millones en el mes de junio. El acuerdo alcanzado con el FMI es confuso ya que el organismo internacional se compromete a financiar a Grecia una vez que haya terminado el programa de financiamiento por parte de sus contrapartes a mediados del próximo año bajo el entendimiento que en aquel entonces se reprogramará la deuda o se renegociarán las tasas de interés para permitir que Grecia puede rebajar su deuda fiscal en el mediano plazo.

Finalmente, ya quedando sólo dos semanas para el cierre del segundo trimestre las estimaciones de ventas y utilidades para las empresas del S&P 500 se han corregido a la baja hacia 4.9% y 6.6%, respectivamente. Terminando la entrega de resultados del primer trimestre las cifras rondaban 6% y casi 10%. Esta corrección sin duda alguna ha tenido también una incidencia sobre el comportamiento de mercado en la última semana a medida que los analistas se van poniendo más cautelosos ya que otras empresas, como Nike, pueden estar enfrentados a pérdida de competitividad producto de la apreciación del dólar en los últimos meses.

Miércoles, 14 Junio 2017 10:35

EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

Dentro de los variados temas que deben haber discutido los distintos miembros de la Reserva Federal (FED) el martes por la noche debe haber estado el comportamiento bursátil registrado en las últimas horas que ha dejado a los índices Dow y S&P 500 en sus máximos históricos de 21,329 puntos y 2,440 puntos, respectivamente. La entrada de fondos frescos al sector energía, tras dos días nefastos de toma de utilidades, permitieron que éstos tomasen fuerza dejando a la Presidenta de la FED, Janet Yellen, con la difícil labor de clarificar la postura del instituto emisor frente a un mercado que sigue trepando buscando valorizaciones históricamente altas. Habiendo señalado eso,  los agentes de mercado están prácticamente seguros de que hoy por la tarde la FED procederá con otra alza de tasa de interés de 25 puntos base dejándola en 1.25% acompañado de los datos de inflación al productor que le dieron un respiro. 

Por un lado la inflación al productor general cedió hacia 2.4% (desde 2.5%), no obstante, la inflación subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y energía, trepó hacia 2.1% (desde 1.9%). Este último dato es uno de los referentes con los que opera la FED por lo que habiendose situado por encima de la meta de 2% le da argumentos suficientes para adoptar esta alza adicional de tasa. Sin embargo, lo que los agentes de mercado estarán analizando detalladamente será la explicación que dará Yellen acerca del recorte en la posición financiera que tiene el instituto emisor seguramente a partir del tercer trimestre del año. Estos comentarios por parte de Yellen se darán en un contexto donde el Presidente Trump ya habría dado órdenes para buscar candidatos en reemplazo de Yellen cuyo mandato terminaría en febrero del año siguiente, generando con ello algo de ruido innecesario mientras la FED continua su proceso de normalización. En las próximas horas se estarán publicando los datos de inflación, ventas retail e inventarios los cuales parecería que no cambiarán la decisión de la FED bajo ninguna circunstancia. 

En Europa la producción industrial sufrió un leve traspié tras que ésta se expandiese del orden de 1.4% (desde 2.2%). Por su parte en Alemania no sólo se ratificó la inflación de mayo en 1.4% sino que la lectura de la encuesta ZEW mejoró considerablemente desde 83.9 hacia 88 puntos a medida que la economía sigue mostrando un crecimiento robusto sin presiones inflacionarias. Por su parte en UK la tasa de desempleo se ratificó en 4.6% mientras que los salarios promedio se expandieron sólo del orden de 1.7% siendo que la inflación trepó hacia 2.9%, tema que abordaremos en mayor detalle a continuación. Por su parte en China las ventas retail (10.7%) y la producción industrial (6.5%) no sufrieron cambio alguno del mes anterior. No obstante, la inversión en activo fijo cedió por segundo mes consecutivo hacia 8.6% (desde 8.9%). Entre medio la inflación al productor en India siguió el mismo patrón que la inflación general bajando hacia 2.2% (desde 3.9%). Finalmente, en el frente empresarial Uber anunció que el fundador de la empresa, Travis Kalanick, se estará retirando de la empresa por tiempo indefinido tras un detallado y prolongado análisis acerca de discriminación femenina en la empresa. Inmediatamente, mientras el Directorio anunciaba la incorporación de una segunda mujer, uno de los miembros del mismo Directorio hizo un comentario desmedido que lo obligó a presentar su renuncia ipso facto. El Director fue David Bonderman el multimillonario fundador de TPG Capital una de las firmas de private-equity más prestigiosas del mundo. Estos pasos que se están dando en Uber tienen relación al posible IPO que estarán buscando durante el segundo semestre del 2018 si es que las valorizaciones del mercado bursátil continúan al alza. 

En las próximas horas no sólo estará dictaminando política monetaria la FED, sino  también los bancos centrales de Inglaterra (BOE) y Japón (BOJ). Por ahora la FED parecería que tiene el trabajo más fácil de aquí hasta finales de año ya que hoy dictaminará la segunda alza en el año dejando la tercera para finales de año (diciembre 2017). La tarea más difícil estará asociada al recorte del balance aunque en la última acta fueron bastante claros en como se llevaría a cabo y el mercado ni se inmuto frente al evento. Yellen aprovechará esta intervención verbal para clarificar cualquier duda que pueda haber dejado que en los próximos días los distintos miembros de la FED vayan ratificando la postura. Lo más probable es que Yellen adopte las medidas antes de finales de año con ello demarcando su legado como Presidenta de la FED. Ella estuvo a cargo de recortar el programa de liquidez, aumentar las tasas y recortar el exceso de posiciones que acumuló la FED en la post crisis. Entre medio permitiendo el normal funcionamiento de los mercados bursátiles. Yellen eso si evitará a toda costa hacer comentarios políticos de cualquier índole para no entrar en dimes y diretes (tweets) con Trump. 

En UK la decisión del BOE está un poco más confusa ya que la inflación sigue trepando hacia 2.9% a medida que la tasa de desempleo se mantiene históricamente baja. Hay que mencionar que mañana el Presidente del BOE, Mark Carney, seguramente ratificará que el instituto emisor inyectó una buena dosis de liquidez de corto plazo entrando a las elecciones parlamentarias. Ello para evitar un desajuste desmedido de las tasas de interés a la espera de los resultados electorales. Esto estaría explicando la caída en el TED spread de casi 10 puntos base en cuestión de días ratificando la mayor liquidez en el sistema financiero global. Es de esperar que mañana Carney no adopte nuevas medidas, aunque la economía se viene desacelerando y las presiones inflacionarias vienen creciendo. 

Por su parte en Japón, el BOJ ya nos viene anunciando que no habría necesidad de cambiar la política monetaria existente, sin embargo, la reciente apreciación del yen hacia ¥110 podría influir en algún comentario de su Presidente, Haruhiko Kuroda.  En conclusión, los bancos centrales de los países desarrollados estarán el cetro noticioso estos próximos dias, sin embargo, no se esperan cambios en los escenarios base a pesar de la incertidumbre política.    

 

 

Domingo, 11 Junio 2017 15:40

EL MERCADO ESTA SEMANA

Cuando parecía que la semana terminaría sin arrebatos, a pesar de los eventos acaecidos, el pasado viernes vimos una rotación en los portfolios de inversión que se retiraron con furor de las acciones tecnológicas cargándose en acciones bancarias y energéticas. Es en este contexto que el índice tecnológico Nasdaq terminó la semana a la baja casi -1.6% mientras que el S&P 500 lo hizo cediendo sólo del orden de -0.3% a medida que los agentes de inversión más sofisticados se encuentran revaluando las valorizaciones con las que vienen operando las acciones tecnológicas las cuales habían rentado sobremanera en las últimas semanas. Habiendo señalado  aquello la segunda mitad de la semana estuvo recargada de eventos inesperados partiendo por los comentarios realizador por el Presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, quien argumentó que la tasa de política monetaria no cederá más allá de cero dando un primer paso hacia la normalización del programa monetario. En Inglaterra el partido Conservador de Theresa May perdió 31 curules parlamentarios quedándose sólo con 318 teniendo que formar un gobierno de coalición para quedarse al mando del gobierno a medida que se espera que las negociaciones con la Comunidad Europea (CE), para el Brexit, comiencen formalmente el próximo 19 de junio. En las últimas horas el anterior Primer Ministro, John Osborne, argumentó que May tiene los días contados ya que no tendrá el poder para negociar como se debe frente a la CE quedando completamente debilitado el gobierno. Por su parte, tras que el ex Director del FBI, James Comey, testificase frente al Congreso, argumentando que había sido presionado por el Presidente Trump para poner fin a las investigaciones entre autoridades de gobierno y los rusos, Trump argumentó que estaría dispuesto a testificar de ser necesario. Por ahora parecería que este tema recurrente entre el FBI, los rusos y gente que lo rodea a Trump continuará gatillando titulares de prensa quedando formalmente la investigación en manos del fiscal independiente, Robert Mueller, quien estará clarificando eventualmente si hubo o no un delito. En Francia en este momento se están llevando a cabo los comicios de la primera ronda para formar un parlamento donde parecería que el partido de Emmanuel Macron se llevará la mayoría. La segunda ronda se llevará a cabo el próximo domingo 18 de junio. Por su parte en Brasil la Corte Nacional Electoral señaló que no hubo actos de corrupción en las elecciones del 2014 permitiendo por ahora que Michel Temer no sea destituido por dicho evento. Quedará saber cuáles son los resultados de la Corte Suprema en los próximos días pudiendo dar curso a un proceso de “impeachment” de éste.     

Esta semana, sin duda alguna, el foco bursátil estará puesto en los bancos centrales de China, Estados Unidos, Japón, Reino Unido y Rusia quienes estarán dictaminando política monetaria. A este punto los agentes de mercado estiman que la Reserva Federal (FED) aumentará la tasa de instancia monetaria hacia 1.25% (+ 25 puntos base) el próximo 14 de junio dando paso para que la Presidenta, Janet Yellen, clarifique verbalmente el proceso de normalización monetaria al empezar la reducción del balance del instituto emisor durante el segundo semestre del año. Se espera que Yellen de lineamientos acerca del programa que se empezaría a ejecutar en la reunión de septiembre dejando una última alza de tasa para diciembre. Todo este conjunto de decisiones se dará mientras se especula acerca del siguiente candidato que estaría administrado la FED ya que aparentemente el Presidente Trump no la estaría ratificando en el cargo a Yellen, cuyo mandato termina el 3 de febrero del año 2018. Los agentes de mercado esperan que se designe un nuevo candidato tras la reunión del próximo miércoles, con seis meses de anticipación, como ha ocurrido en el pasado. En medio en Estados Unidos se estarán publicando los datos de inflación del mes de mayo, inventarios, inicio de nuevas construcciones y producción industrial acompañados de intervenciones verbales que buscarán clarificar cualquier mal entendido que haya podido dejar Yellen tras sus comentarios del próximo miercoles.

En Europa se publicarán los datos de producción industrial y se ratificará el dato de inflación del mes anterior. En el Reino Unido el Presidente del Banco Central, Mark Carney, tendrá que danzar alrededor de la incertidumbre política y la desaceleración económica que viene registrando su economía. Por ahora se espera que no haya cambio en la política monetaria. La producción industrial en el Reino Unido se contrajo -0.8% desde 1.2%. Entre medio el Banco Central de Japón también sostendrá su reunión de política monetaria el próximo 15 de junio donde tampoco se estima un cambio entrando a la segunda mitad del año. Por su parte, una vez conocidos los datos de actividad económica de China, el Banco Central de dicho país también estará dictaminando política monetaria. En la semana se estará publicando el crecimiento de los bienes fijos de inversión (8.9% estimado), producción industrial (6.3% estimado) y ventas retail del mes anterior (10.6% estimado). Entre medio continuarán las negociaciones entre Qatar y los países del Medio Oriente en pos de mediar una solución tras que Arabia Saudita, Bahréin, Emiratos Árabes y Egipto decidiese romper relaciones diplomáticas con dicho país tras que determinasen que éste tiene relaciones estrechas con el terrorismo regional.  

En relación al BCE, a pesar de haber proyectado menores presiones inflacionarias entre los años 2018 a 2019 éste argumentó que la economía venía tomando fuerza y que el instrumento a utilizar en caso de sentir un resentimiento económico sería el programa de liquidez y no la tasa de interés fijando con ello un piso de ésta en cero. El instituto emisor proyectó que la inflación el Euro Zona pasará de 1.7% este año hacia 1.3% el siguiente para cerrar el 2019 en 1.6%, todas cifras por debajo de la meta de inflación de 2%. Sin embargo, el crecimiento promediará 1.8% entre el 2017 al 2019, levemente más acelerado que en la proyección anterior. Dando un primer paso en el proceso de normalización monetaria, bajo el escenario descrito, Draghi argumentó que el ciclo de bajas de tasa de interés había llegado a su fin y que sólo de ser necesario, en un escenario donde la economía va tomando tracción y la tasa de desempleo viene cediendo, podrían ampliar el programa de liquidez desde su actual €60 mil millones mensuales.
 
Entre medio, dada la premura con que se llevó a cabo la adquisición del Banco Popular en España por parte del Banco Santander debemos señalar que el pago de éste fue en su totalidad de un solo euro (€1). El proceso seguido por las autoridades europeas se ha puesto en cuestión ya que formalmente el Banco Popular aparentemente se declaró en quiebra pasando a manos del Comité Resolutivo Único (Single Resolution Board) para luego ésta entidad ponerla a la venta por la módica suma de un solo euro para evitar un proceso de bancarrota complejo que podría acarrear un impacto sistémico. El Banco Santander estimó que tendrá que provisionar €7,900 millones en mora e inmediatamente pondrá a la venta la cartera de bienes inmuebles vencida que tiene buscando reducir su exposición en los próximos 18 meses. Entre medio buscará realizar un aumento de capital del orden de €7,000 millones para amortiguar las provisiones del banco consolidado. Para muchos de los tenedores de bonos convertibles y accionistas el proceso tiene irregularidades ya que el Banco Popular habría tenido valor intrínseco por el cual no se pagó. Sin embargo, cualquier litigio sería administrado por el CRB y no por el Banco Santander.

En el Reino Unido el partido Conservador de Theresa May perdió 12 curules parlamentarios quedándose con 318 siendo que la estrategia buscaba generar mayoría parlamentaria entrando a las negociaciones del Brexit. El partido Laborista, liderado por Jeremy Corbyn, ganó 31 curules quedándose con 261 votos pasando a debilitar la posición de May en los próximos meses. Por su parte May inmediatamente anunció que no dejará el cargo de Primer Ministro buscando administrar el Brexit en coalición con otros partidos políticos, sin embargo, daría la impresión que la posición del gobierno ha quedado debilitada algo que los conservadores no tenían contemplado cuando en abril pasado llamaron a elecciones de manera sorpresiva. Durante el fin de semana estuvimos viendo si es que logran acordar un acuerdo político siendo que la subsiguiente semana empiezan formalmente las negociaciones con la Comunidad Europea.

El único evento que tuvo poca incidencia en la semana fue el que emanó del ex Director del FBI, James Comey, quien aparte de poner en duda las intenciones del Presidente Trump durante las varias reuniones que sostuvieron, no añadió nada que no haya sido elucubrado con anterioridad. Comey ahora pasará a ser historia dejando en manos la investigación del fiscal independiente a la espera de la asignación de un nuevo Director del FBI.

En China la inflación general aumentó hacia 1.5% desde 1.2% mientras que la inflación al productor se desinfló, como se tenía estimado, hacia 5.5% desde 6.4%. Por ahora, según las autoridades chinas, no hay indicios de que la inflación general se encuentre generando efectos de segunda ronda nacientes de la inflación al productor. Algo que no condice con un proceso inflacionario regular como en otros países quedando todos a la espera en las próximas horas de la tasa de crecimiento de los préstamos bancarios en dicho país (actualmente del orden de 12.9% año a año).

Finalmente, el Banco Central de Perú decidió mantener su tasa de instancia monetaria en 4% argumentando que los shocks inflacionarios sufridos durante el primer trimestre del año continuaban revirtiéndose ya que la inflación había cedido desde 3.6% hacia 3% el mes anterior. Además, las expectativas de inflación se encontraban completamente ancladas y las expectativas de crecimiento económico habían mejorado hacia 2.6% a 3% para el año en curso. Por su parte en Brasil la inflación de mayo cedió a su nivel más bajo en una década situándose en 3.6% siendo que la meta es de 4.5%. Esto debiese darle grados de libertad a las autoridades monetarias para continuar con ciclo de bajas de tasa (actualmente en 10.25%). 

 

Miércoles, 07 Junio 2017 10:56

EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

La semana anterior habíamos dicho que este jueves 8 de junio traería una serie de sorpresas ya que no sólo el Banco Central Europeo (BCE) estaría dictaminando política monetaria, sino que se llevarían a cabo las elecciones parlamentarias en el Reino Unido , y se daría paso a la participación por parte del ex Director del FBI, James Comey, frente al Congreso detallando las conversaciones sostenidas con el Presidente Trump en relación a las investigaciones que se estaban llevando acabo entre gente asociada al mandatario y autoridades rusas. Sin embargo, hoy estamos amaneciendo con una antesala de eventos que podrían cambiar el tono con el cual viene operando el mercado. Primero, tras que el BCE anunciase ayer por la noche la posible quiebra del Banco Popular dada la falta de liquidez con la que venía operando, las autoridades del reciente creado Comité Resolutivo Único (Single Resolution Board), encargado de quiebras financieras en la Euro Zona, logró un acuerdo para que el Banco Santander proponga la compra de dicha institución a €1 por acción.

El Banco Santander estaría levantando €7 mil millones para el salvataje del Banco Popular y a su vez fortalecer su capital. Esta decisión viene a sólo un par de horas de que el BCE haya tenido que dar un sin número de explicaciones si es que la institución entraba en quiebra. En el segundo frente la diferencia entre el partido Conservador de Theresa May y el Laborista Jeremy Corbyn se ha estrechado a 4% pudiendo mañana cambiar la dirección del electorado tras varios ataques terroristas que han ocurrido bajo el mandato de May. Finalmente, Trump, en una intervención frente al liderazgo Republicano del Congreso donde se estaba detallando la agenda política para el segundo semestre del año optó por desearle “muy buen suerte” a Comey quien estará testificando en contra del Presidente en las próximas horas. A su vez, según el matutino The Wall Street Journal el Fiscal Nacional, Jeff Sessions, habría presentado su renuncia hace un par de semanas atrás sin haber recibido una respuesta formal del Presidente. Las diferencias con el mandatario se habrían suscitado desde el momento en que Sessions se desmarcó completamente de la investigación acerca de Rusia dejando dicho proceso en manos de terceros. Hoy la investigación está siendo liderada por Robert Mueller, ex Director del FBI, quien habría otorgado permiso para que Comey testimonie públicamente frente al Senado. 

Por el lado de los datos económicos, los pedidos de manufactura alemana se expandieron del orden de 3.3% (desde 2.4%) y los precios de los bienes inmuebles en el Reino Unido continuaron desacelerándose hacia 3.3% (desde 3.8%). Finalmente, el Banco Central de India optó por dejar su tasa de instancia monetaria en 6.25% aun cuando la economía se desaceleró durante el primer trimestre del año 6.1% (desde 7%) reflejando, en parte, el complejo proceso de desmonetización que implementó el gobierno a finales del año 2016. A su vez el PMI de dicho país también se desajustó en línea con el dato del PIB del primer trimestre pasando hacia 51.6 puntos desde 52.5 puntos     

Partamos analizando brevemente el desarrollo de la banca española en un contexto donde el Banco Central Europeo (BCE) dejaría su tasa de instancia monetaria en cero y su programa de compras mensuales en €60 mil millones a medida que la inflación se mantiene en 1.4% y la tasa de desempleo sigue cediendo cerrando el mes anterior en 6.3%. Ayer por la tarde el mismo BCE comunicó al Comité Resolutivo Único, agencia creada por las autoridades europeas en el año 2015 cuya responsabilidad es la administración ordenada de quiebras bancarias, que el Banco Popular se encontraba ad portas de una quiebra dada la fragilidad con la que venía operando. El Banco Santander espero pacientemente a que el precio de la acción de dicha institución continuase deteriorándose logrando un acuerdo, seguramente con la bendición del BCE, de que entraría a comprar la propiedad de uno de sus principales competidores. El desenlace de estos eventos no es fortuito ya que el BCE no quería estar dando explicaciones indebidas si es que el Banco Popular entraba en quiebra un par de horas antes de su reunión y posterior intervención verbal. Mañana, el Presidente del BCE, Mario Draghi, tendrá una respuesta estándar a lo acontecido dando a entender de que esta es una situación extraordinaria en el sistema financiero y que el BCE está dispuesto a actuar en el momento que sea necesario otorgando liquidez al sistema financiero europeo para mantener las tasas ancladas y estables. Sin duda alguna, para aquellos que han estado siguiendo la historia, esta es la crónica de una muerte anunciada que se plasmó desde el momento en que hubo cambio de mando a principios de año. No obstante, el BCE quedará resguardado ya que el proceso ahora quedará en manos del CRU mientras ellos se abocan a mantener la inflación cercana a 2%. 

En el Reino Unido se espera que el partido Conservador estará ganando dejando que Theresa May sea quien lidera no sólo la lucha contra el terrorismo, sino que también las negociaciones con sus pares europeos (Brexit). Habiendo señalado  aquello la composición del parlamento no será tan clara si es que los comicios hubiesen sido hace tres semanas atrás. Ello porque se ha generado una sensación de vacío acerca de la política que ha seguido May durante su mandato tras tres ataques terroristas importantes en menos de tres meses. Esto podría abrir la posibilidad de que mañana el partido Laboral se lleve más escaños pudiendo complicar la estrategia de separación de la Euro Zona. 

Finalmente, aun cuando el testimonio de Comey no debiese alterar la investigación que está llevando a cabo el fiscal independiente Mueller, éste si podría tener una incidencia sobre allegados a Trump e inclusive el mismo Presidente. Por ahora no hay delito cometido, pero Comey podría sembrar duda acerca de la intervención de Trump complicado la agenda política presidencial. 

Domingo, 04 Junio 2017 16:32

EL MERCADO ESTA SEMANA

El mes de junio empezó con el mismo impulso que llevaba el mercado bursátil estadounidense desde mediados de mayo dejando a los principales índices en sus máximos históricos como si los fundamentos económicos, empresariales y políticos dieran sustento sin tregua y nada impidiese que éstos sigan alcanzando múltiplos de valoración historialmente extendidos.

Es así que vimos como el Dow cerró en 21,206 puntos rentando en lo que vamos del 2017 un  7.3%, el S&P 500 alcanzó los 2,439 puntos subiendo 9% y el Nasdaq acumuló un alza de 17.1% alcanzando los 6,306 puntos. A su vez, tras que la economía sólo generase 138 mil nuevos empleos en el mes mayo siendo que se estimaba una creación de empleo del orden de 185 mil sin presiones inflacionarias salariales latentes la tasa soberana a 10 años cedió hacia 2.16% a medida que se van corrigiendo las expectativas de alza de tasas.

Para algunos el pasado viernes dos alzas de tasas de 25 puntos cada una en lo que resta del año podría ser prematuro algo que venían clamando algunos representantes de la Reserva Federal (FED) ratificando la postura del Libro Beige donde se plasma una economía que viene expandiéndose de manera modesta a moderada. En el frente empresarial las expectativas acerca de las ventas y utilidades van tomando fuerza lo cual estaría explicando en parte el andamiaje con el cual viene operando el mercado. En la semana vimos como el precio de la acción de Amazon marcó por encima de los US$1,000 por acción generando otro momento histórico al ser el primer papel transando que sobrepasa dicho umbral generando expectativa para que otros ahora sigan dicho camino.

Por el lado político el Presidente Trump generó un distanciamiento multilateral al proclamar el retiro del país del Acuerdo Climático de Paris formalizado el año 2015. Esta decisión generó no sólo consternación a nivel mundial, sino  también internamente ya que un sinnúmero de empresas del sector tecnología venían haciendo inversiones sustanciales en energía limpia pudiendo tener una marcada incidencia sobre el retorno de sus inversiones en los años siguientes. En este contexto China y la Comunidad Europea sellaron su compromiso de los acuerdos alcanzados hace un par de años atrás en pos de recortar la emisión de gases tóxicos ratificando que no habrá una renegociación con Estados Unidos ni tampoco se buscará un nuevo acuerdo ya que ello implicaría tener que sentar a la mesa a más de 190 mandatarios nuevamente y buscar consensos que en un mundo donde el mandatario estadounidense buscaría un acuerdo “más” favorable. Entre tanto, en las últimas horas los partidos políticos del Reino Unido decidieron, por segunda vez en menos de dos semanas, dejar de realizar campañas políticas tras los ataques terroristas acaecidos ayer por la noche que dejaron siete muertos y casi cincuenta heridos en dos instancias separadas. Finalmente, en Brasil el Banco Central redujo su tasa de instancia monetaria en otros 100 puntos base hacia 10.25% quedando su próxima reunión para finales de julio. Las autoridades monetarias adujeron en su comunicado la posibilidad de desplegar recortes de tasa más medidos quedando ahora a la espera de cómo se desenvuelve la crisis política.

Esta semana que se avecina habrá pocos datos macroeconómicos en Estados Unidos que sólo incluirán aquellos relacionados al sector servicios ISM y PMI conjuntamente con las ordenes de fábricas con ello quedando a la espera de los datos de inflación la subsiguiente semana sólo un par de horas antes de que la FED opte por subir la tasa de instancia monetaria en 25 puntos hacia 1.25% como tiene contemplado el mercado. Entre medio tendremos la lectura de ventas retail de la Euro Zona y la última lectura del crecimiento del PIB de dicha región conjuntamente con la de Japón. En el Reino Unido se conocerá la producción industrial y en China, se publicarán los datos de inflación actualmente en 1.2 % (inflación general) y 6.4% (inflación al productor). Sin embargo, parecería que todos los ojos estarán puestos en el próximo jueves 8 no sólo porque el Banco Central Europeo estará dictaminando política monetaria, donde no se espera ningún cambio, sino que en el Reino Unido se estará definiendo la composición del parlamento que estará negociando el Brexit. Las encuestas entre Theresa May y Jeremy Corbyn se han ido acortando pudiendo tener una incidencia sobre la agenda que finalmente podrá desplegar el nuevo gobierno inglés frente a sus pares europeos a medida que se van encaminando las negociaciones. Sin duda alguna que la actividad terrorista tendrá una incidencia sobre las elecciones pudiendo tener una incidencia sobre el voto que estaba yendo a May ya que aparentaría una falta de seguridad ciudadana desde que ella asumiese el gobierno el año anterior. Entre tanto aquel mismo día el ex director del FBI, James Comey, con permiso del fiscal independiente, Robert Mueller, estará argumentando frente al Congreso de que Trump habría querido influir en la investigación de la relación con Rusia, poniendo al Presidente y su gabinete a la defensiva una vez más. Por ahora según trascendió a través de distintos medios de prensa Trump podría estar invocando su “privilegio ejecutivo” en pos de evitar que la participación de Comey se haga pública, sin embargo, aquello podría traer más preguntas que respuestas.

Por el lado macroeconómico la cifra de creación de empleo del mes de mayo dejó mucho que desear ya que ésta fue sólo de 138 mil nuevos empleos mientras que los salarios se expandieron sólo 2.5% año a año. Habiendo señalado  aquello, dicha cifra hay que analizarla en el contexto donde la tasa de desempleo se comprimió hacia 4.3% marcando su menor nivel en 16 años. Por su parte las lecturas de manufactura ISM y PMI se mantuvieron en 54.9 puntos (desde 54.8 puntos) y 52.7 puntos (desde 52.8 puntos), respectivamente, permitiéndonos ratificar que la economía sigue creciendo modestamente como nos había anunciado el pasado miércoles el Libro Beige. El gasto en construcción se aceleró expandiéndose del orden de 6.7% desde 3.6% ratificando que el impacto sobre el sector inmobiliario parecería haber sido transitorio, como también nos había anunciado la Reserva Federal (FED) en su última reunión de política monetaria. Sin duda alguna que la mayoría de los datos publicados el viernes ratificaron el buen momento que está atravesando la economía tras que el ingreso personal de abril se expandiese 3.6% (desde 3.9%) y el gasto personal lo hiciese en 4.3% sufriendo un pequeño traspié desde 5% al que se venía expandiendo el mes anterior. La tasa de ahorro se mantuvo en 5.3% por tercer mes consecutivo mientras que las presiones inflacionarias medidas por el PCE cedieron ya que el dato general fue de 1.7% (desde 1.9%) y el subyacente pasó hacia 1.5% (desde 1.6%). Por ahora los agentes de mercado siguen estimando que el próximo 14 de junio la FED subirá su tasa de instancia monetaria en 25 puntos base hacia 1.25% no obstante, dada la falta de inflación salarial el escenario para potenciales alzas de tasa en lo que resta del año vienen cambiando. Para algunos la FED primero dictaminará el recorte de su balance en septiembre para luego determinar si es que sube su tasa a finales de año o principios del otro, algo que se tradaujo en la caída de 9 puntos base en la tasa a 10 años dejándola en 2.16%.

Entre tanto el pasado jueves el Presidente Trump decidió aislarse de la comunidad internacional formalmente al retirar su participación por parte de Estados Unidos al acuerdo climatológico multinacional (Acuerdo de París) alcanzando en el año 2015 donde se buscaba reducir la emisión de gases a nivel mundial para revertir el cambio que viene sufriendo el planeta. El problema no radicaría en netamente retirarse de éste, sino que muchas de las industrias que venían adoptando tecnología más limpia estaban recibiendo subsidios que les permitían investigar y desarrollar en dicho ámbito para una adopción más ágil en el futuro. Sin embargo, Trump quien durante su campaña argumentó que el cambio climático no tenía sustento fundamentado no ratificó el acuerdo durante su gira europea la semana anterior llevando a que por ejemplo, Alemania y China, ratificasen su compromiso conjunto para continuar con dicho acuerdo independiente de la decisión que adoptase el gobierno estadounidense. Inmediatamente un conjunto de CEO’s de principales empresas estadounidenses, que incluyeron a Disney, Tesla y Uber, condenaron la decisión de Trump tajantemente.

En Europa el PMI de manufactura mejoró marginalmente hacia 57 puntos (desde 56.7 puntos) liderado por una mejoría considerable por Alemania cuyo PMI trepó hacia 59.5 puntos (desde 58.2 puntos). En el Reino Unido el PMI se desajustó marginalmente hacia 56.7 puntos (desde 57.3 puntos) acompañado de un deterioro en la evolución de los precios inmuebles los cuales se expandieron del orden de 2.1% (desde 2.6%). En Japón el PMI de manufactura mejoró hacia 53.1 puntos (desde 52.7 puntos) a medida que la actividad industrial también mostró una mejoría en meses recientes.

En China las lecturas de actividad PMI oficiales mostraron una economía que por lo menos se estabiliza. Por el lado manufacturero el dato fue de 51.2 puntos (sin cambio) mientras que la lectura de servicios fue de 54.5 puntos (desde 54 puntos). Entre tanto el crecimiento en India se desaceleró durante el primer trimestre del año hacia 6.1% (desde 7%) reflejando, en parte, el complejo proceso de desmonetización que implementó el gobierno a finales del año 2016. A su vez el PMI de dicho país también se desajustó en línea con el dato del PIB del primer trimestre pasando hacia 51.6 puntos desde 52.5 puntos

En Brasil, el Banco Central redujo su tasa de instancia monetaria en otros 100 puntos base hacia 10.25% quedando su próxima reunión para finales de julio. Esta decisión vino de la mano de una mejoría del PMI de manufactura brasileña que subió hacia 52 puntos alcanzando su mayor nivel desde febrero del año 2013. Finalmente, las autoridades monetarias de México optaron por entregar una visión más optimista del crecimiento económico para el año en curso corrigiendo sus estimaciones de un rango entre 1.5% hacia 2.5% desde una proyección de 1.3% hacia 2.3%. La economía mexicana creció del orden de 2.8% en términos anualizados durante el primer trimestre del año quedando la próxima decisión de política monetaria para el 22 de junio. Por ahora no se espera cambio en la tasa actualmente en 6.75% producto de presiones inflacionaria que han subido hasta 6.14%.  En conclusión, esta semana que se avecina podría traer cambios direccionales a medida que Estados Unidos marca un distanciamiento político multilateral del cual el mercado accionario continúa haciendo caso omiso bajo la percepción que éste y otros cambios no tienen un impacto directo sobre los fundamentos bursátiles.

Miércoles, 31 Mayo 2017 10:21

LOS MERCADOS A MEDIA SEMANA

El martes hemos tenido otro día histórico tras que el precio de la acción de Amazon alcanzase transitoriamente los US$1,000 por acción sentando las bases para que otros títulos vayan en pos del cetro bursátil en un futuro cercano. Sin duda alguna que las palabras esgrimidas por el legendario Warren Buffett, a principios de mes, en relación al cambio transformacional que está llevando a cabo la empresa en varias industrias a la vez fue suficiente para que inversionistas se trepasen en la travesía bursátil llevando el precio hacia una relación precio utilidad que excede niveles razonables con expectativas de crecimiento exponenciales. Habiendo señalado aquello el índice S&P 500 cedió marginalmente hacia 2,413 puntos a medida que vamos cerrando el mes de mayo, que por lo demás fue otro buen mes para aquellos que optaron por mantener sus posiciones en renta variable.

Sin duda alguna que la mayoría de los datos publicados el martes ratificaron el buen momento que esta atravesando la economía tras que el ingreso personal de abril se expandiese 3.6% (desde 3.9%) y el gasto personal lo hiciese en 4.3% sufriendo un pequeño traspié desde 5% al que se venía expandiendo el mes anterior. La tasa de ahorro se mantuvo en 5.3% por tercer mes consecutivo mientras que las presiones inflacionarias medidas por el PCE cedieron ya que el dato general fue de 1.7% (desde 1.9%) y el subyacente pasó hacia 1.5% (desde 1.6%). En el frente inmobiliario los precios medidos por el índice Case & Shiller continuar expandiéndose del orden de 5.9% permitiendo, en parte, que la confianza del consumidor se mantenga en niveles relativamente altos cerrando el mes en 117.9 puntos (desde 119.4 puntos). En el frente europeo el sentimiento económico de la región se desajustó marginalmente hacia 109.2 puntos desde 109.7 puntos a medida que la inflación alemana se desinflaba desde 2% hacia 1.4%.

En función de estas cifras el Presidente del Banco Central de Alemania, Jens Weidmann, apoyó el programa monetario que viene instaurando el Banco Central Europeo (BCE) argumentando que aún no se han formado presiones inflacionarias de segunda ronda que justifiquen un cambio de estrategia. Por su parte en el Reino Unido Theresa May y Jeremy Corbyn continuaron sus campañas políticas a la espera del voto electoral del próximo 8 de junio. En Japón la producción industrial se aceleró significativamente hacia 5.7% desde 3.5% marcando un cambio de tendencia que podría sustentar un mayor dinamismo económico durante el segundo trimestre del año. En China las lecturas de actividad PMI oficiales mostraron una economía que por lo menos se estabiliza. Por el lado manufacturero el dato fue de 51.2 puntos (sin cambio) mientras que la lectura de servicios fue de 54.5 puntos (desde 54 puntos). En Brasil la Corte Suprema dictaminó que el Presidente tendrá 24 horas para responder a una serie de preguntas antes de que ésta dictamine o no un proceso de “impeachment”. Dicho proceso se da en el contexto en el cual el Banco Central de Brasil (BCB) se estima que recortará su tasa en 100 puntos hoy por la tarde, con ello permitiendo una reactivación económica más sólida.

A este punto, independiente de los comentarios que puedan esgrimir distintos mandatarios de la Reserva Federal (FED), los agentes le están asignando una probabilidad de hasta 93% de alza en la tasa de instancia monetaria el próximo 14 de junio en 25 puntos base para dejarla en 1.25%. En un par de horas más estaremos analizando los detalles entregados por el Libro Beige quien nos dará una mejor percepción de lo que viene ocurriendo con los fundamentos con los que viene operando la economía. Sin duda alguna que la caída en los datos de inflación PCE tiene que ser una preocupación, como la esgrimida ayer por Lael Brainard miembro del Comité Abierto de la FED. Por ahora la inflación subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y la energía, no logra tomar vuelo hacia 2% después que el mes anterior éste dato cediese hacia 1.5% (desde 1.6%). Habiendo tenido en cuenta lo anterior, lo único que podría descarrilar las expectativas de alza en la tasa serían un par de malos datos laborales que se estarán publicando entre el jueves y el viernes. Por un lado, sabemos que las peticiones iniciales de desempleo de las última cuatro semanas han promediado 235 mil, un nivel histórico extremadamente bajo, permitiendo con ello que la cifra de empleo privada ADP proyectada para el mes de mayo se mantenga en 170 mil nuevos empleos. Por otro, el mercado sigue operando con expectativas de 185 mil para el dato oficial que se publicará el viernes siguiente con una tasa de desempleo del orden de 4.4%. De ratificarse los datos de empleo habrá un justificativo suficiente para que la FED opte por seguir el plan delineado.

A su vez, es de esperar que la FED nos entregue mayor detalle acerca del recorte en posiciones financieras que está planificando para fin de año clarificando los pasos a seguir. Sin embargo, uno de los comentarios que quedó fuera de los titulares de prensa tras la lectura de las actas de la FED el pasado miércoles fue un pequeño comentario en la página 6 haciendo alusión acerca a las “vulnerabilidades” que presentan los precios de los activos financieros, argumentando que éstas se incrementaron en semanas anteriores. Este mensaje críptico fue irrelevante para algunos, sin embargo, para otros podría estar marcando un cambio de la percepción con la que está analizando la FED los fundamentales con los que viene operando el mercado. Puede que una sobrevaloración del mercado podría inducir a un cambio más repentino de tasas por parte de la FED entrando a la recta final del año. Algo que por ahora está siendo contrarrestado por la falta de presiones inflacionarias que se vienen plasmando en la economía y la falta de crecimiento económico. No obstante, lo que no puede dejar de hacer la FED es que el efecto riqueza sea una mera ilusión que después genera un cambio brusco en el mercado bursátil. .

Domingo, 28 Mayo 2017 15:42

EL MERCADO ESTA SEMANA

Daría la impresión que el mes de mayo terminará con otro triunvirato bursátil tras que los principales índices accionarios continuaron trepando gradualmente sobre la base de una economía estadounidense que sigue creciendo modestamente, utilidades de las empresas estadounidenses que superan toda expectativa, y un precio del petróleo que se mantiene por debajo de US$50 el barril a pesar del acuerdo por parte de la OPEP, y otros países exportadores de petróleo, incluyendo a Rusia, de recortar la producción en 1.8 millones de barriles por día hasta el primer trimestre del año siguiente. 

Por un lado, el crecimiento económico del primer trimestre del año fue corregido hacia 1.2% desde 0.7% mientras que este segundo trimestre del año la economía se proyecta que estaría creciendo del orden de 3.7%. Entre medio tuvimos la lectura preliminar del PMI del mes de mayo que trepó hacia 53.9 puntos (desde 52.7 puntos) liderado por el sector servicios, mientras que las peticiones iniciales de desempleo se mantuvieron comprimidas en 234 mil augurando que se viene otra buena cifra de empleo para el mes de mayo. Por el lado empresarial el primer trimestre terminó con un crecimiento en ventas de 7.7% mientras que las utilidades lo hicieron en 13.9% en relación a igual periodo del año anterior, superando toda expectativa de mercado. Para este trimestre se proyecta una expansión de 5% y 7%, respectivamente. Finalmente, el hecho de que el precio del petróleo se haya corregido a la baja tras el anuncio de la OPEP no sólo dará un respiro a los bancos centrales dada la falta de presiones inflacionarias, sino que también a los consumidores estadounidenses que desde este fin de semana y hasta principios de septiembre estarán manejando durante el periodo estival con precios de gasolina extremadamente bajos. Es así que el S&P 500 se encumbró hacia su máximo histórico cerrando en 2,416 puntos a medida que el índice de volatilidad (VIX) cedió nuevamente por debajo de 10 puntos como si en las próximas semanas no habría riesgo alguno. Aun cuando el mercado bursátil rentó en promedio 1.6% durante la semana, la tasa soberana a 10 años se mantuvo anclada en 2.25% generando una tensión entre la menor aversión al riesgo y el apetito por mantener renta fija soberana a tasas aún muy bajas como si la Reserva Federal (FED) no FUESE A IR desplegando más alzas durante el segundo semestre del año. 

Por el lado internacional las autoridades del Reino Unido retomaron sus campañas políticas en pos de ganar curules parlamentarios el próximo 8 de junio a medida que continúan arrestando a más personas asociadas al acto terrorista del pasado lunes que dejó a 22 personas muertas y decenas de personas heridas en Manchester. En Brasil el gobierno tuvo que intervenir con las fuerzas militares para poner orden tras que se sumasen decenas de protestas sociales que estarían pidiendo la renuncia inmediata del Presidente Michel Temer tras haber sido involucrado en actos de corrupción. Por su parte el Banco Central de Colombia decidió recortar su tasa de política monetaria en 25 puntos base dejándola en 6.25% argumentando que la inflación cedía gradualmente. Finalmente, aun cuando el Presidente Trump se preocupó en la semana de mantenerse alejado de la política interna del país a medida que se presentaba en el Vaticano, Bélgica y en Italia, en distintos foros internacionales, mandando distintos mensajes políticos, éste tendrá que ahora lidiar con enunciados periodísticos que lo han puesto a su nuero, Jared Kushner, en el centro de las investigaciones entre sus asesores y los rusos, que no fueron comunicados durante su nombramiento político a finales del año anterior.      

Esta semana, que marcará el fin del mes de mayo, será corta ya que el lunes 29 de mayo los mercados estarán cerrados en Estados Unidos producto del feriado legal Memorial Day, sin embargo, ésta ya partió con una serie de tweets del Presidente Trump argumentando que el reportaje que están realizando distintos canales periodísticos no tienen fundamento alguno y están siendo fabricados para continuar influyendo en las investigaciones formales que está llevando a cabo el FBI bajo un fiscal independiente. Se publicarán los datos de ingreso, gasto y ahorro personal pasando por los PMI de actividad económica para terminar la primera semana de junio con los datos oficiales de empleo. Por ahora se estima la tasa de desempleo en mayo se habría mantenido en 4.4% y la generación de empleo mensual en 185 mil manteniendo prácticamente el promedio de los últimos 18 meses. Ya no habrá más que un par de empresas que esten reportando sus resultados del primer trimestre, poniendo ahora el foco en las actividades del segundo trimestre donde se estima un crecimiento en ventas del orden de 5% y en utilidades cercana a 7% como mencionásemos anteriormente. A su vez el miércoles se publicará el Libro Beige dándonos un pincelazo del andamiaje con el cual viene operando la economía en las últimas semanas sentando las bases para una potencial alza de tasas de interés el próximo 14 de junio. 

Por el lado europeo el foco estará puesto en los datos de inflación y desempleo quedando a la espera de la reunión del Banco Central Europeo para el 8 de junio, misma fecha en que se celebrarán los comicios electorales en el Reino Unido. En Japón partiremos este próximo lunes con una batería de datos que incluye el gasto familiar, desempleo y ventas retail. Por su parte, en China e India se publicarán los datos PMI de actividad compuesta, determinando si es que la desaceleración económica en ambos países continuó en el mes de mayo. Finalmente, en Brasil todos los ojos estarán puestos en el Banco Central ya que esta decisión, donde se esperaría otra baja de 100 puntos base en la tasa de política monetaria (actualmente en 11.25%) podría ser menos pronunciada tras los bruscos movimientos cambiarios que se produjeron en jornadas anteriores a medida que la crisis política va tomando forma. En este frente se espera que la Corte Suprema dictamine su decisión para seguirle o no un proceso de “impeachment” a Temer alrededor del 5 de junio siempre y cuando la agresión social no vaya tomando mayor fuerza en las semanas siguientes.  

A este punto independiente de cual sea nuestra perspectiva política acerca de la saga que enfrente al gobierno de Trump día a día, parecería que el foco de los inversionistas esta puesto en los fundamentales con los que viene operando el mercado. Por un lado, la economía se viene expandiendo saludablemente y la generación de empleo continúa robusta. Algo que no sólo se ha traducido en mayores ventas para las empresas estadounidenses, sino que las utilidades de las empresas no sólo se han beneficiado de un control de costes sino también del bajo precio del petróleo. Esto dará un respiro a los bancos centrales en las próximas semanas que venían preocupándose de mayores presiones inflacionarias si es que el precio del petróleo se encumbraba hacia US$55 el barril tras los acuerdos de la OPEP, algo que nunca ocurrió ya que el precio del crudo se desplomó casi -5% en cuestión de horas tras los anuncios alcanzados. 

En la semana, por ejemplo, llamaron la atención los comentarios que esgrimió el Presidente de la Reserva Federal (FED) de Saint Louis, James Bullard, quien argumentó que el mercado se había adelantado considerablemente a incorporar futuras alzas de tasa siendo que aún la inflación no ha tomado tracción suficiente. Bullard señaló que la FED no está aún en condiciones de hablar de alzas de tasas y recortes en la reinversión para reducir su balance si es que la inflación sigue por debajo de la meta de 2% siendo uno de los primeros mandatarios en esgrimir aquello tras la publicación el miércoles pasado de las actas del instituto emisor donde se argumentaba un aumento gradual de tasas que vendría posteriormente acompañado de un recorte de las inversiones que tiene el instituto emisor. Según el enunciado, la FED pondrá límites a la reinversión proveniente de los intereses y amortización del principal que viene recibiendo. Hoy el balance de la FED asciendo a US$4.5 trillones y ésta viene reinvirtiendo todos los flujos que recibe en nuevos instrumentos. Estos límites serán fijados cada tres meses y se incrementará de manera gradual para evitar una disrupción del mercado de renta fija. La falta de un comprador de bonos soberanos e inmobiliarios como la FED podría tener un impacto sobre las tasas de interés permitiendo que éstas floten de manera más abrupta teniendo eventualmente una incidencia sobre la evolución de la economía. Sin embargo, los distintos presidentes de la entidad monetaria han expresado que éste proceso se administrará de manera gradual y progresiva, así como lo vienen haciendo con las tasas siendo el principal foco una buena comunicación antes de empezar este último proceso de normalización monetaria. 

Por su parte en el plano europeo el Vicepresidente del Banco Central Europeo, Vítor Constâncio, en un discurso el pasado jueves argumentó que el proceso de Brexit sobre la economía regional tendría poca incidencia dado el tamaño que tiene ésta difiriendo de la visión que tiene el mandatario monetario del Reino Unido, Mark Carney, quien viene argumentando que el impacto económico podría ser pronunciado dependiendo de las posturas que vayan adoptando las distintas partes.

 En Japón la inflación general mejoró hacia 0.4% desde 0.2% mientras que el dato subyacente, aquel que excluye los alimentos y energía, quedó en cero desde -0.1%. Sin duda alguna que algunos de los datos presentados por el instituto emisor japonés a principios de mes en relación a que la inflación podría alcanzar 1.4% en un año parecerían inalcanzables. 

El mercado bursátil chino experimentó una inusual reversión tras que su principal índice rentase 0.6% aun cuando Moody’s, la clasificadora de riesgo, decidió asignarle una nota crediticia más baja al país hacia Aa3 desde A1 siendo esta la primera vez que ocurre eso desde el año 1989. Puede que la lectura haya sido que se esperaba una caída mayor en la clasificación de riesgo mientras que algunos están especulando que China podría finalmente entrar en los índices globales del MSCI decisión que será tomada el próximo 20 de junio. Otros dicen que hubo nuevamente una intervención estatal para evitar que el Shanghai ceda por debajo de 3,000 puntos siendo que se iba acercando a dicho piso sigilosamente. Tras el repunte éste trepó por encima de los 3,100 puntos nuevamente.

Finalmente, en el frente alternativo la OPEP acordó mantener los recortes de producción en 1.8 millones de barriles por día hasta entrado el primer trimestre del 2018. Sin embargo, los agentes de mercado estaban esperando un recorte adicional de otros 500 mil, cifra que no llegó haciendo que el precio del crudo se ajustase rápidamente hacia US$49 barril aun registrando presiones a la baja.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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Miércoles, 24 Mayo 2017 16:21

EL MERCADO A MEDIA SEMANA

Parecería que el ajuste bursátil del miércoles pasado hubiese ocurrido hace un mes ya que los riesgos políticos que generaron la repentina desazón aparentemente se han esfumado permitiendo que el índice S&P 500 se encumbre nuevamente hacia 2,398.42 puntos y el índice de volatilidad se acentuase en 10.5 puntos como si las próximas semanas fuera a haber poco de que preocuparse, a medida que vamos llegando al cierre de mayo. Sin embargo, da la impresión, de que a partir del próximo 8 de junio no sólo tendremos una secuencia de bancos centrales pudiendo cambiar su discurso, sino también procesos políticos que habrá que tener en consideración a medida que bosquejamos nuestra perspectiva bursátil. 

Por el lado macroeconómico la lectura preliminar PMI compuesta en Estados Unidos mejoró hacia 53.9 puntos (desde 52.7 puntos) liderada por una considerable mejoría del sector servicios pasando hacia 54 puntos (desde 52.5 puntos), datos que fueron contrarrestados por las ventas de viviendas nuevas las cuales cedieron hacia 569 mil en términos anualizados siendo que el mes anterior el dato fue de 642 mil. Este miercoles el foco estará puesto en las actas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) donde se espera que se refleje una discusión más acabada de acerca de un potencial recorte del balance hacia finales de año. Tema que será abordado por su Presidenta, Janet Yellen, en la reunión de mediados de junio. Por su parte el Banco Central Europeo publicó su informe de estabilidad financiera de mayo argumentando que un repentino anuncio de un posible recorte de liquidez en la Euro Zona podría irrumpir la estructura de tasas de interés regional, con ello dando a entender que aún es prematuro hablar de un recorte de tasas. En el Reino Unido la Premier, Theresa May, elevó el estado de alerta del país a “crítico” mientras que esta mañana se habría tomado preso a por lo menos tres asociados al acto terrorista del lunes pasado que dejó a 22 muertes y decenas de heridos en Manchester. 

Por su parte Moody’s decidió asignarle una nota crediticia más baja a China hacia Aa3 desde A1 siendo esta la primera vez que ocurre aquello desde el año 1989. La agencia argumentó que el crecimiento económico en los próximos años se desaceleraría poniendo en riesgo la estructura de deuda fiscal con la que opera el país. El gobierno chino argumentó una falta de entendimiento de la agencia crediticia en relación a la estructura financiera que tiene el país. Por su parte en Brasil la agencia crediticia S&P optó por poner en “negative watch” la clasificación de riesgo no sólo del país, sino de 38 empresas del rubro financiero, argumentando que el escenario político podría cambiar rápidamente la hegemonía económica del país dada la crisis política que se está desplegando. Por su parte, los países de la OPEP empiezan hoy formalmente su reunión para determinar si extenderán el recorte de producción petrolera, algo que parecería estar consensuado. Habiendo notado aquello, el martes varios ministros de energía argumentaron que se estaba inclusive discutiendo la posibilidad o de ampliar el recorte o extender el plazo hasta finales del 2018. Esta ha permitido que el precio del petróleo haya trepado hasta US$51.75 el barril.        

Sea cual sea la visión bursátil que tengamos en las próximas semanas debemos tomar en consideración que hay eventos que podrían gatillar un cambio de expectativas repentinas partiendo por las intervenciones formales por parte de los bancos centrales de los países desarrollados. A través de distintos medios se ha empezado a plasmar una preocupación por el exceso de liquidez que se viene registrando a nivel mundial permitiendo que los precios de los activos financieros inclusive se hayan podido hasta desanclar de sus fundamentos. Por un lado, se espera que la FED opte por subir su tasa de instancia monetaria hacia 1.25% (dese 1%) el próximo 14 de junio (+25 puntos base) y se adhiera a un discurso del posible recorte de su balance. 

En Europa el próximo 8 de junio el Banco Central (BCE) podría calendarizar un recorte del programa de liquidez mensual de €60 mil millones que viene implementando, aunque ello es poco probable en esta edición. Las autoridades monetarias inglesas, quienes dictaminarán política monetaria el 15 de junio, al igual que los japoneses, tienen un doble problema ya que la tasa de desempleo ha cedido a su nivel más bajo en décadas cerrando en 4.6% y la inflación se ha encumbrado hacia 2.7%. Esta combinación de factores macroeconómicos sin que el Banco Central de Inglaterra (BOE) cambie el discurso podría ser letal en el segundo semestre del año. Por su parte el Banco Central de Japón viene comunicado a través de su Presidente, Haruhiko Kuroda, viene señalando que no habrá cambio en su política monetaria aún cuando la relación dólar yen se viene apreciando hacia ¥111.8 en días recientes. 

El segundo factor que debemos considerar es el proceso electoral europeo partiendo el próximo 8 de junio con el voto parlamentario en el Reino Unido donde se da por ganadora a May. Entre medio tenemos las elecciones parlamentarias en Francia a partir del 11 hasta el 18 de junio que podrían fragmentar al gobierno de Macron. 

 

En el frente emergente no sólo tendremos que tomar en consideración el financiamiento fiscal griego quedando la decisión por parte de la Euro Zona para el próximo 15 de junio. Entre medio faltará saber si es que en Brasil se procede a “impeach” al Presidente Michel Temer mientras que en Sudáfrica se estaría evaluando la salida forzada del Presidente Jacob Zuma, algo que va tomando forma en días recientes.  

Domingo, 21 Mayo 2017 15:46

EL MERCADO ESTA SEMANA

Esta semana, el nerviosismo político que se venía plasmado durante las previas, sin tener un gran impacto sobre el comportamiento bursátil, finalmente tomó raíz a media semana. Es así que el S&P 500, que cerró el martes pasado por primera vez en su historia por encima de 2,400 puntos, no pudo sustentar dicho nivel ajustándose rápidamente hacia 2,357 puntos tras que se reportase que el Presidente Trump entregó inteligencia obtenida por Israel a las autoridades rusas durante su visita la semana anterior. Entre medio también se filtró otro informe de prensa en el cual se argumentó que Trump habría formalmente instado al ex Director del FBI, James Comey, que parase toda investigación relacionada con Rusia y su campaña política, injiriendo con ello intervención política indebida y obstrucción judicial. Sin embargo, dado el rápido desenvolvimiento de eventos el Departamento de Justicia inmediatamente nombró a Robert Mueller fiscal independiente para que continúe con el proceso de investigación acerca de los alegatos de prensa que se vienen realizando permitiendo que el mercado bursátil estadounidense tomase calma y tracción cerrando la semana en 2,382 puntos a medida que los fundamentales vuelvan a tomar relevancia.

Sin embargo, el mercado estadounidense no fue el único afectado por el embate político, sino que también vimos como el de Brasil se desajustó -8.2% en la semana a medida que la inversión golondrina saliese rápidamente de dicho país buscando refugio en instrumentos soberanos de países desarrollados tras que el Presidente Michel Temer habría sido grabado condonando pagos indebidos por parte de empresarios asociados a la industria de la carne al encarcelado Eduardo Cunha, persona quien estuvo a cargo del “impeachment” de Dilma Rousseff el año anterior en el Congreso brasileño para luego ser el mismo encarcelado por actos de corrupción.

Es bajo este escenario que vimos como la tasa soberana a 10 años en Estados Unidos se comprimió hacia 2.19% a medida que la aversión al riesgo tomaba forma transitoria para luego cerrar la semana en torno a 2.24%. Por su parte las empresas del S&P 500 siguieron registrando cifras por encima de las expectativas de mercado, marcando un crecimiento en ventas del orden de 7.7% y en utilidades de 13.9% en relación a igual trimestre del año anterior. No sólo tuvimos un buen crecimiento en ventas por metro cuadrado equivalente de Home Depot sino también del gigante Walmart, sustentando con ello que la demanda interna sigue robusta entrando al segundo trimestre del año.

Por el lado macroeconómico tuvimos datos dispares tras que la producción industrial mostrase un buen dinamismo del orden de 1.2% sin embargo, el índice de manufacturas de Nueva York se contrajese una vez más. Entre tanto los bancos centrales de Chile y México optaron por cambiar sus tasas de política monetaria en dirección opuesta. En el caso chileno éste decidió recortar su tasa en 25 puntos base hacia 2.5% mientras que el instituto emisor mexicano aumentó su tasa en 25 puntos base dejándola en 6.75% a medida que la inflación sigue con tendencia alcista. Por su parte, en Irán el pasado viernes el actual Presidente, Hassan Rouhani, logró una amplia victoria sobre Ebrahim Raisi cuya tendencia política se fundamentaba sobre un islamismo más conservador.

Esta semana, en Estados Unidos el foco continuará sobre la palestra política a pesar de que Trump está fuera del país viajando a través de Arabia Saudita, Israel y el Vaticano siguiendo con la conferencia de la OTAN en Bélgica para finalizar la travesía reunido con los mandatarios del G7 en Italia que lo mantendrá en el extranjero desde el 19 hasta el 27 de mayo. El sabado Trump fue recibido con honores y galardones por parte de la Familia Real saudita para luego firmar una serie de acuerdos de cooperación con dicho gobierno incluyendo un contrato de US$100 mil millones en armamento militar. Y este domingo Trump se dirigió a más de 50 líderes de naciones musulmanes ofreciendo una asociación de cooperación franca y amplia con el afán de combatir al islamismo radical. La travesía continuará mañana por Israel para luego visitar el Vaticano siguiendo un peregrinaje pseudo religioso a través de los principales centros religiosos que priman en el Medio Oriente. Por el lado macroeconómico habrá una secuencia de intervenciones verbales por distintos miembros de la Reserva Federal antes y después de la publicación del acta de la última reunión de política monetaria, documento que será formalizado el próximo miércoles 24 de mayo. También se conocerán los datos de viviendas nuevas y usadas conjuntamente con las ordenes de bienes duraderos y la segunda lectura del crecimiento del PIB del primer trimestre del año estimado en 0.8% (desde 0.7%). A nivel mundial se publicarán los datos preliminares PMI de actividad económica dándonos una sensación acerca del dinamismo que conllevan las economías desarrolladas durante el segundo trimestre del año. Por su parte en Alemania e Inglaterra también se publicarán las segundas lecturas de su crecimiento económico y se conocerá la lectura de inflación de Japón. Este último dato será analizando detalladamente ya que aun cuando la economía se expandió 2.2% durante el primer trimestre del año la inflación general anualizada se encuentra en 0.2% mientras que la subyacente, aquella que excluye los alimentos y energía, está en territorio negativo al -0.1%.

Finalmente, el próximo 25 de mayo la OPEP formalmente, junto a Rusia y otros países, deberá extender el recorte de producción petrolera hasta entrado marzo del 2018. Sin embargo, puede que Irán, Libia y Nigeria pidan exenciones adicionales en lo que resta del año para aumentar su producción. Entre medio también faltará saber las conversaciones que habría tenido Trump con los mandatarios de Arabia Saudita pudiendo alterar la decisión de la OPEP en cuanto a plazos y montos prescritos. En el frente empresarial llegaremos formalmente al cierre de la temporada de utilidades trimestrales quedando a la espera de los resultados de Best Buy, Burlington, Costco, Lowe’s y Tiffany’s entre varias otras.

Esta semana la aversión al riesgo fue finalmente gatillada por las progresivas acusaciones de que el Presidente Trump habría aparentemente, según medios de prensa, obstruido la investigación entre sus directores de campaña y el gobierno ruso tratando de influir en la decisión del ex Director del FBI, James Comey, en febrero pasado. En pos de resguardar autonomía en el proceso de investigación el Departamento de Justicia decidió asignar un fiscal independiente para que continúe las investigaciones y pueda finalmente dirimir si hubo o no delito en el proceso por parte de Trump. El asignado, Robert Mueller, fue fiscal con antelación y también ex Director del FBI entre los años 2001 al 2013, algo inusual ya que los mandatos son sólo por 10 años. Esta asignación viene en un momento crucial ya que las acusaciones de los medios de prensa en contra de la actuación de Trump continuaron sugiriendo que inclusive el Presidente sabía que Michael Flynn, el destituido Director Nacional de Seguridad, estaba bajo investigación y aun así fue designado en dicho cargo. Sin embargo, la discusión, que continuará siendo noticia en los próximos días, será si es que hubo o no un delito por Trump en el contexto donde inclusive Comey testificó bajo juramento frente al Congreso, un par de meses atrás, que no había recibido ninguna presión para cerrar casos de investigación abiertos producto de la campaña política. Añadiendo leña al fuego Trump argumentó que estaba sufriendo una “cacería de brujas” y negó públicamente que le pidió al ex Director del FBI, James Comey, que parase cualquier investigación relacionada a Rusia. No obstante, durante su primer viaje internacional Trump tendrá que continuar dando explicaciones del proceso que iniciará el fiscal independiente Mueller esta semana y que podría acarrear otra serie de titulares asociados a la investigación. 

En relación a Brasil, sin duda alguna, que el brusco movimiento cambiario producto de la crisis política generada en la cabeza del gobierno conjuntamente con un gobierno debilitado tendrán incidencia sobre las reformas estructurales hasta nuevo aviso, (o nuevo gobierno), y un impacto económico de corto plazo. Para poner aquello en contexto el Real a media semana se depreció desde R$3.09 hacia R$3.38 para luego revertir parte de las pérdidas hacia el viernes cerrando en R$3.25. Sin embargo, debemos tomar en consideración que el Banco Central de Brasil, con una tasa de inflación en torno a 4.1%, actualmente por debajo de la meta de 4.5%, podrá seguir bajando su tasa de instancia monetaria desde el actual 11.25%. El mercado estimaba hasta la semana anterior que la tasa a finales de año podría llegar a 8.5%, sin embargo, puede que dicho escenario base haya cambiado algo en las últimas horas tras la fuerte depreciación del real. Habiendo señalado aquello la producción industrial va tomando tracción entrando en territorio positivo hacia 1.1% ratificando que las bajas en la tasa de instancia monetaria están teniendo impacto positivo sobre el dinamismo que conlleva la economía.

En en el plano internacional, la tasa de desempleo en Francia cedió desde 10% hacia 9.6% alcanzando su menor nivel desde el año 2012 mientras que las ventas retail en el Reino Unido se expandieron sustancialmente el mes anterior hacia 4% (desde 2%). Por el lado europeo la inflación regional del mes de abril se ratificó en 1.9% mientras que la tasa de desempleo en Inglaterra cedió hacia 4.6% alcanzando su nivel más bajo desde 1975.  A su vez, en la semana los distintos candidatos para las elecciones inglesas del próximo 8 de junio presentaron sus “Manifiestos” con los que guiarán sus gobiernos. La Premier, Theresa May, lleva la delantera en las encuestas buscando consensuar un parlamento que le brinde apoyo durante las negociones que se llevarán a cabo con sus pares europeos. Por su parte la economía japonesa se expandió de manera más acelerada durante el primer trimestre del año pasando hacia 2.2% (desde 1.7%) con ello permitiendo que la paridad dólar – yen se haya apreciado considerablemente dejándola en ¥111.3. Por su parte, en China los precios de los bienes inmuebles se desaceleraron nuevamente pasando hacia 10.7% desde 11.3%.

Entre tanto en la semana el Banco Central de Chile decidió recortar su tasa en 25 puntos base hacia 2.5% dado que la inflación general, actualmente en 2.7%, sigue girando por debajo de su meta inflacionaria de 3% a medida que se economía continúa mostrando signos de un proceso de ralentización. Por su parte el instituto emisor mexicano aumentó su tasa en 25 puntos base dejándola en 6.75% ya que la inflación general y subyacente, siguen con tendencia al alza cerrando abril en 5.8% y 4.7%, respectivamente, ambas por encima de la meta de 3% que tienen las autoridades mexicanas. 
 

 

 


 
 

  


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