Jose Antonio Montenegro

Jose Antonio Montenegro

Editor-in-Chief DesdeWallStreet.com
Domingo, 17 Septiembre 2017 16:19

FACEBOOK: SE ACABÓ “LA LUNA DE MIEL”

Todos hemos sido demasiado tolerantes con la falta de seriedad de Facebook por demasiado tiempo. Pero la “Luna de Miel” está acabada. La noticia esta semana pasada, de que el fiscal especial -Robert Mueller- que investiga la injerencia de Rusia en las últimas elecciones estadounidenses, consiguió recientemente la autorización para que Facebook le entregase la evidencia de publicidad electoral comprada por Rusia durante esas elecciones, y la constatación de que esta compra se produjo, que es delictiva en Estados Unidos, -los extranjeros no pueden hacer publicidad a favor de uno u otro partido-, es la gota que colma el vaso. Facebook es -entre otras muchas cosas- un medio de comunicación como cualquier otro, -o mejor dicho, mucho más poderoso que ningún otro-, que por lo tanto debe regular su publicidad, -como mínimo-, bajo el mismo standard que lo hacen CNN, CBS, NBC, ABC, o FOX.

Pero no lo hace. Su condición de “red social”/ “somos solamente unos niños que se nos puede pedir”, les ha llevado a campar por libre, sin dar explicaciones de nada o casi nada. Pero eso sí, ganando dinero a lo bestia. Pues bien, está claro que no puede seguir así. Facebook debe emplear el dinero que haga falta, -que obviamente lo tiene-, para establecer cuantos controles sean precisos, para que no “se les pase”, que los rusos están comprando publicidad para favorecer a un partido político estadounidense; que Isis está infectando al mundo con propaganda terrorista; o que depredadores sexuales y pederastas campan a voluntad por su red.

Es necesario además que la Administración estadounidense, -como por cierto ya se ha hecho en otros países-, controle y regule lo que hacen las “redes sociales”, que insisto, entre otras cosas, son medios de comunicación como los que ya existían antes de su aparición, solo que vía internet. Pero es que además el internet es hoy día un servicio público, como la electricidad o el agua. Algo a lo que tenemos derecho todos, y como tal debe ser regulado. Y ahí es importante introducir la idea de que no puede haber monopolios. En la componente tecnológica de lo que aportan las autodenominadas “redes sociales”, -que son un negocio privado-, hay una fuerte limitación de lo que es el “www” de internet libre y abierto. Y los ciudadanos, tenemos derecho a un marco tecnológico libre, no acotado por una o dos empresas privadas, que además, y como hemos constatado esta semana, no nos protegen ni de lo más básico. Bien sea por negligencia, o porque no han gastado lo suficiente en controles. No puede ser. Se acabó la “luna de miel”. Feliz Semana.

 

 

Domingo, 10 Septiembre 2017 15:43

REFLEXIÓN A PROPÓSITO DEL HURACÁN IRMA

Imposible en este fin de semana en el que los desastres naturales llenan las portadas de todos los servicios de noticias, de Irma en Florida al terremoto y huracán Katia en México, no reflexionar sobre la importancia de estar preparado para este tipo de eventos, y en la medida de lo posible hacer lo que sea mejor para que se produzcan con la menor intensidad y frecuencia que sea posible. Huracanes ha habido siempre, pero Irma es al parecer el de mayor  tamaño en la historia, y bueno estamos cansados de escuchar récords parecidos en lo referido a tornados, inundaciones, olas de calor, etcétera.

El cambio climático está aquí y el calentamiento global es un hecho refrendado por el 99% de los científicos del mundo, y negado por un 1% de negacionistas alimentados por  industrias de la vieja economía, que intentan proteger sus dineros al máximo -de forma repugnante-, con la ignorancia de quienes creen su bazofia. Este país tiene tradición en eso. La industria del tabaco hizo lo propio por muchos años, hasta que cayó sobre ella el peso de la ley por haber mentido y envenenado la salud de la población.

En la primera página de nuestros colegas de CNBC.com ahora mismo, hay dos noticias. Una parece una broma, pero no lo es. Es solo la estupidez elevada a la enésima potencia: “Florida Sheriff warns residents not to shoot huracán Irma: You won’t make it turn around” (“El Sheriff de Florida avisa que no se dispare al huracán Irma: No lo echaréis para atrás”). Parece que a alguien  se le ha ocurrido esa idiota y a la vez peligrosa idea, y su estupidez en las redes sociales se ha hecho viral por un buen rato. Hay otra noticia al lado: “China looks at ending sales of gasolina cars” (“China está preparando terminar con la venta de autos con gasolina”). La noticia dice que aunque aún no han fijado fecha, China prepara seriamente un plan para obligar a que todos los autos circulando por su país sean eléctricos. 

Son las dos caras de la moneda. En un lado la inteligencia, los planes ganadores de futuro y las medidas drásticas  que apuestan por un mundo mejor. Y en el otro la estupidez. Retiras del website de tu Casa Blanca el primer día que llegas cualquier mención al cambio climático, y luego te sales del acuerdo medioambiental de Paris”, y claro se te apunta alguna “lumbrera” que cree que el huracán retrocede si le disparas. No digo más. Afortunadamente, solo tengo lectores inteligentes. Y mi reflexión de domingo rodeado de catástrofes naturales está hecha. Desde aquí, y en nombre de todos los que hacemos DesdeWallStreet.com,  el deseo de que las consecuencias sean lo más leves que sea posible. Buena Semana.  

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Domingo, 03 Septiembre 2017 16:36

TRUMP Y DACA: CRUELDAD GRATUITA

En Estados Unidos hay unos 800.000 jóvenes que fueron traídos al país como bebés o niños de corta edad por sus padres, -inmigrantes sin papeles-, que han crecido y se han formado aquí, y que ahora desarrollan sus estudios o sus trabajos en empresas estadounidenses, pero que no tienen los papeles en regla. La aportación de su trabajo al PIB estadounidense se estima en 460.300 millones de dólares y lo que supone el pago de sus impuestos a la Seguridad Social y Medicare, en 24.600 millones. Es decir su status migratorio no está legalizado convenientemente, pero su aportación económica al país sí. Y lo que está por encima de eso, en una mayoría de ocasiones, son jóvenes que hablan inglés como primera lengua, y tienen un conocimiento limitado de la cultura y los países de los que proceden sus padres, por lo que en casos en los que han sido deportados, cuando llegan a Mexico, Guatemala, El Salvador, o donde quiera que sea, se encuentran absolutamente fuera de lugar, hasta que logran reacomodarse a un país que no ha sido el suyo desde que tienen uso de razón.

El Presidente Obama para proteger la situación difícil de estos jóvenes, conocidos aquí como “Dreamers”, (“soñadores”), firmó una acción ejecutiva denominada “Deferred Action for Childhood Arrivals”, más conocida por sus iniciales, DACA, que protege su permanencia en Estados Unidos y en sus trabajos o estudios, en lo que se establece una ley migratoria más amplia que resuelva el status de los más de once millones de inmigrantes no legalizados que viven en este país.

Pues bien la acción ejecutiva de Obama necesita ser renovada no más allá de esta próxima semana, y Trump lejos de pronunciarse cuanto antes sobre su renovación, lleva meses alimentando la angustia de ese colectivo de jóvenes, que no saben lo que será de sus vidas en unos pocos días. No sé lo que va a hacer Trump este martes. Deseo que la renueve. Pero haga lo que haga, el mero hecho de haber exacerbado esa ansiedad por meses, es una crueldad gratuita. Esta semana pasada 300 presidentes de grandes compañías estadounidenses, incluidas Apple, General Motors, Google, o Microsoft, firmaron una carta a Trump, recordándole esos datos de su aportación al PIB que yo mencionaba arriba, pero sobre todo, la enorme injusticia que para esos 800.000 jóvenes, supondría no renovar su status. El mundo corporativo está perplejo ante este tipo de reacciones de la Casa Blanca. Los próximos días veremos en que queda. Pero en todo caso, Trump y el mejor y más exitoso mundo empresarial, están cada vez más lejos. Feliz Semana.

Domingo, 27 Agosto 2017 15:55

JANET YELLEN DEFIENDE LAS REGULACIONES

En la reunión anual de banqueros centrales de Jackson Hole, celebrada estos días de atrás, como era de esperar, no ha habido anuncios por parte de nadie, sobre lo que harán o dejaran de hacer sus respectivos bancos centrales los próximos meses. A pesar de que a los medios de comunicación, les/nos encanta anticipar que en esa reunión pueda haber algo de eso, lo cierto es que dicho encuentro anual no es utilizado nunca para ese objetivo. Se trata fundamentalmente de exposiciones más de fondo, más de filosofía sobre lo que conviene o no conviene hacer para conseguir más prosperidad y desarrollo. En cada ocasión Jackson Hole titula el encuentro bajo un gran epígrafe, que en esta ocasión ha sido: “Promoviendo una economía dinámica y global”.

Y bueno de eso fueron las conferencias, de exponer qué sería bueno y conveniente para promover una economía más dinámica y más global. Y ahí Janet Yellen no perdió el tiempo, centrando inequivocamente su discurso en una abierta defensa de las regulaciones del sistema financiero, establecidas tras la crisis de 2008, que han servido para recomponer el sistema financiero estadounidense esta pasada década. El pronunciamiento de Yellen se produce al tiempo que Trump y su corte de “figuras”, pretendiendo sacar tajada de dicha presidencia con nominaciones en puestos clave como el que tiene Yellen hasta febrero de 2018, -léase en este caso, sobre todo, el últimamente muy agitado Gary Cohn-, airean a diario lo urgente que es echar abajo la regulación financiera Dodd-Frank, en orden a conseguir que Trump los nomine cuanto antes.

Pero Yellen parece haber decidido decirle de una forma sutil y elegante al señor presidente, que puede hacer lo que quiera -confirmarla en su puesto o no-, pero que su discurso no va a rebajar un milímetro, lo que le parece acertado en relación con esa cuestión de las regulaciones financieras. Es objetivo ciertamente que la banca estadounidense gracias a la ayuda de la Fed que preside Janet Yellen y de las regulaciones Dodd-Frank, ha conseguido recuperarse en la ultima década, reforzar sus maltrechos balances, y capitalizarse adecuadamente. Como la propia Yellen dice, por supuesto que caben mejoras en la regulación, y afinar temas que puedan no estar funcionando. Pero el tema de fondo es que eso de que las regulaciones “estorban y son contraproducentes”, no solo es una solemne estupidez, sino además una temeridad para este país. Los contribuyentes no vamos a cargar con el coste de otra crisis de la banca, como con la que ya nos obsequiaron hace solo diez años. Así que “cuidadín" Gary Cohn, “cuidadín”. Feliz Semana.
 




 

 

 
 

 

 

Domingo, 20 Agosto 2017 15:45

NO SE ASUSTEN: TRUMP NO PILOTA ESTE AVIÓN

Siguiendo con mi metáfora de las “Trumpulencias” esperadas para estas bolsas las próximas semanas y meses que os anticipaba la semana pasada en esta columna,  y que han tenido un claro ejemplo precisamente estos pasados días, quiero seguir con el símil aeronáutico, para haceros llegar calma y tranquilidad en lo que se refiere a la marcha de la economía estadounidense, - que sería ese avión figurado del que hablo-. Y que debo apresurarme a precisar, que obviamente Trump no pilota. Ni siquiera va dentro del mismo. Trump es solo una “condición atmosférica adversa”, que afecta moviendo desagradablemente el avión, pero “de momento no mas”.

Insisto, -porque hay que insistir en un entorno de noticias tan contaminado por consignas conservadoras absolutamente fuera de la realidad-, que afortunadamente, la buena marcha de esta economía y estos mercados desde hace meses, -como por cierto las de otros muchos países del mundo-, tiene que ver, con la gran cantidad de liquidez disponible globalmente; la mucho mejor condición de la economía mundial; y la muy buena marcha de las grandes corporaciones estadounidenses. Vamos nada que ver o con las estériles expectativas de lo que pueda hacer Trump.

Haber bautizado por meses el rally de estas bolsas como “Trump Rally”, ha sido solo un regalo del “complejo mediático de la derecha estadounidense” al señor Trump, que luego otros muchos por puro contagio han utilizado desacertadamente. Estos mercados y esta economía la pilotan los Google, Apple, Amazon, Facebook, Netflix…. vamos el mundo corporativo exitoso y con futuro, además de por supuesto los consumidores, que deben en algún momento empezar a ser mejor tratados, para que el avión vuele más deprisa.

La economía estadounidense continua impulsada por la marcha que moderada pero sostenidamente  tiene los últimos ocho años, ahora reforzada por esa mejor condición de algunos otros países clave en el mundo como Europa, Japón, y China. Los mercados van a seguir movidos por los fundamentales, y de momento esos fundamentales son aceptables. Podrían ser mejores, pero esa es otra cuestión. Por eso, no vean las “Trumpulencias”, en lo referido a sus inversiones económicas, como algo muy serio. Son ciertamente incomodas y desagradables y van a seguir ahi. Pero el daño que pueden hacer a “nuestro avión”, esta bajo control. Así que lo dicho al empezar: No se asusten, Trump no pilota este avión. Y si aprovechen las caídas de valores que les gusten para reforzar sus carteras. Feliz Semana.

Domingo, 13 Agosto 2017 17:05

¡ATENCIÓN!: “TRUMPULENCIAS”

Como sabéis de sobra quienes tenéis la amabilidad de seguirme, creo que Trump ha tenido muy poco que ver con el rally que llevamos teniendo en Wall Street los últimos meses. La gran liquidez existente en los mercados; la mucho mejor economía global y los buenos resultados de las corporaciones estadounidenses han sido -y son-, el combustible principal de ese rally. Pero sin embargo Trump sí ha tenido que ver obviamente con las primeras turbulencias serias de esta semana pasada en estas bolsas, que se han apoyado en la escalada de tensión verbal entre este país y Corea del Norte, y que en mi opinion pueden “tener piernas”, es decir pueden seguir abundando estos próximos meses, colgándose de razones y circunstancias diversas, en una importante medida creadas por la Casa Blanca y el Congreso. Es decir el factor geopolítico estadounidense será probablemente quien nos empuje a una marcha atrás, que paradójicamente, puede ser muy saludable.

El tema al final del día, es que llevamos demasiado tiempo sin hacer una corrección de valoraciones en las bolsas, y aunque sea selectivamente hay un buen grupo de acciones a las que les vendría bien suavizar el “acelerón” de los últimos meses. Están sobrevaloradas, con un ratio precio/ganancias, más alto de lo que sería de desear. Y en los próximos meses temas como el de Corea del Norte, el “techo de la deuda”, la aprobación de presupuestos, el retraso de la agenda legislativa de Trump y otros conflictos, como los enfrentamientos de este fin de semana en Virginia originados por la violencia de terrorismo doméstico ultraderechista, pueden ser detonante de turbulencias.

Vamos que la volatilidad podría ir haciendo su aparición de forma más recurrente  los próximos meses. Pero importante decir que eso no será malo para los mercados. Al revés, es momento de afirmarse en las inversiones que nos gustan, y quizás reconfigurar portafolio si se presenta la oportunidad.

Lo importante o lo positivo de lo que tenemos ahora mismo en estas bolsas es precisamente que los mercados, el rally ese del que hablaba al principio lo están impulsando los fundamentales. Es decir la realidad económica, y solo en una parte muy menor las expectativas de reformas regulatorias y corte de impuestos. Y eso es doblemente positivo. Por otro lado una marcha atrás controlada, que quizás no llegue ni siquiera a ser una corrección técnica, -es decir al 10%-, sería algo que no debería preocupar. Así que solo abróchense el cinturón por las “Trumpbulencias” y disfruten el vuelo. Feliz Semana.

Domingo, 06 Agosto 2017 16:00

LA CASA BLANCA: MOLESTO VIENTO EN CONTRA

Quienes seguís esta columna ya sabeis de sobra mi opinion, sobre la  poca influencia que están teniendo los desafortunados pronunciamientos politicos de la actual Casa Blanca sobre estas bolsas. El rally de los ultimos meses, tiene que ver con la gran liquidez existente en el mundo; con la mucho mejor salud de la economia global; y con los buenos resultados empresariales de las empresas estadounidenses, que obviamente no han dejado de ser globales por decreto, y que están muy lejos de los planteamientos proteccionistas, o que excluyan mano de obra inmigrante que tiene esta Administracion. Es decir, el país sigue funcionando bien a pesar de tener un disfuncional Washington, que lejos de ayudar, molesta.

Pero dicho lo anterior, -es decir celebrado que la retrograda y “fuera de juego” actual Casa Blanca no ha podido detener , -al menos no todavia-, la marcha económica del país, ni de estas bolsas-, lo cierto es, que en el dia a dia, es cada vez mas desagradable el “viento en contra” que supone. Un viento de frente, que lejos de ayudar a hacer la travesia con mayor facilidad, la obstaculiza y la hace mas lenta.

El ultimo ejemplo de lo que digo se produjo este pasado viernes, cuando Trump, antes de irse de vacaciones aprovecho para hacer la “comunicación oficial” a las Naciones Unidas de su petición de abandono del Acuerdo de Paris sobre Medio Ambiente. Esa “comunicación oficial”, -como tantas otras cosas de esta Administración-, fue sobre todo un elemento mas del “reality show” de carton piedra que es la actual Casa Blanca, con cero efecto legal. El acuerdo de Paris establece que sus firmantes no pueden salirse del mismo, hasta pasados tres anos desde la firma producida el 4 de Noviembre de 2016. Y una vez solicitada esa salida, la efectividad de la misma no se produce además, hasta un ano después. Es decir Estados Unidos no podria cursar esa petición hasta el 4 de Noviembre de 2019, y la misma no podria hacerse efectiva antes del 4 de Noviembre de 2020, -un dia después de las próximas elecciones presidenciales estadounidenses-.

Vamos que como digo el “numerito” Trump del viernes, fue sobre todo eso, un “show”. Pero mi punto es, que aunque sea solo eso, el efecto de una Casa Blanca dando malos ejemplos y tomando continuas erradas decisiones, es un molesto viento en contra para la economia de este país y para el sector empresarial mas pujante y que mas riqueza aporta. 

Seria muy bueno poder contar con una Casa Blanca que defendiese la nueva economia, las energías limpias, que es donde están los puestos de trabajo del futuro. Y es una mala pata, tener una Casa Blanca defendiendo las viejas energías, y el pasado. Como digo, dado el tipo de país en el que estamos, eso no es decisivo ni demasiado relevante, pero si un molesto viento en contra. Feliz semana.

 

 

Domingo, 30 Julio 2017 15:43

NO SE PREOCUPEN POR AMAZON

Este pasado jueves les contábamos desde aquí, -al tiempo que lo hacían también todas las publicaciones similares económicas-, que los beneficios de Amazon caían en el segundo trimestre un 77%, en relación con igual periodo del año anterior. Los mercados se “impresionaban” y la acción se dejaba del entorno del 4%, O mejor, algunos decidían hacer caja por unos días para volver rápidamente a entrar. Amazon había ganado 857 millones de dólares en el mismo periodo de 2016, y ahora se había quedado en 197 millones.

Si estuviésemos hablando de cualquier otra empresa el tema sería para preocuparse, pero ya saben que Amazon no es “cualquier otra empresa”, y que tiene muy claro como fórmula de gestión, que el beneficio por acción trimestre a trimestre, no es su guía. Algo que además el mercado, en una excepción absolutamente gloriosa, ha decidido aceptar hace mucho tiempo.

Amazon, invierte todo lo que gana en innovación, en avance, en no dejar que se le escape el futuro. La razón de esa caída de beneficios en esta ocasión esta sobre todo en el tema de su compra de la cadena de alimentación Whole Foods, -por la que ha pagado 13.700 millones de dólares-, y también por sus grandes inversiones en economías de alto crecimiento como India, en las que está llevando a cabo grandes expansiones. Pero ojo al dato, Amazon ha ingresado en este pasado trimestre 38.000 millones de dólares, un 25% más que el mismo periodo de 2016. Vamos nada precisamente menor, a la hora de analizar la marcha de la empresa. Pero es que además sus inversiones están hechas con mucha cabeza.

A algunos analistas les ha podido parecer excesivo el dinero pagado por Whole Foos, a mí me parece un chollo. Amazon se ha hecho con la cadena de alimentación “sana” “fresca”, con mejor posicionamiento en Estados Unidos, y con una red de locales en los mejores espacios del país, que solo por esa razón sería ya un excelente negocio. Pero es que además Amazon va a saber seguro cómo sacar mucho más partido de Whole Foods de lo que esa firma ha hecho hasta ahora. Ademas de que lo hará bajando los precios como hace siempre, y aflorando ventajas para el consumidor. Y tres cuartos de lo mismo, en sus inteligentes inversiones en todo tipo de avances tecnológicos. Déjenme darles para cerrar un dato que no es precisamente menor: Amazon contratará 130.000 nuevos empleados desde ahora y hasta mediados de 2018. Lo que oyen o leen, 130.000. Así que no se preocupen por Amazon. Feliz Semana.
 




 

 

 
 

 

 
 
 


 



 


 



 





 

Domingo, 23 Julio 2017 15:56

FOCO A LOS RESULTADOS EMPRESARIALES

No lo duden, la disfuncionalidad y el caos de la Casa Blanca, y del partido Republicano en el Congreso  ira en aumento los próximos meses. Vamos a ver aun mucho mas. Eso esta asegurado. Pero Wall Street como les he contado ya muchas veces, esta funcionando con un cinturón de protección a esas disfuncionalidades y esos caos, que se esta probando mejor y mejor día a día. La mucho mejor situación de la economía mundial;  la gran cantidad de liquidez global que quiere participar en estos mercados: y los resultados empresariales de las empresas estadounidenses, -que a pesar de los discursos “paleto-proteccionistas” de Trump-, están afortunadamente globalizadas hace mucho, tienen como consecuencia lo que ven. Es decir se suceden los récords de los principales índices bursátiles semana a semana y el mercado, -que por supuesto se corregirá sanamente en su momento, con cualquier excusa-, sigue su marcha ascendente.

Y es que tiene razones para seguirla. Estamos viendo estos días los resultados empresariales del segundo trimestre de 2017, y de nuevo estamos ante unos números mejores de lo esperado. Hay muchas probabilidades de cerrar trimestre con una mejora ano a ano de beneficios que ronde el 10%. Por supuesto hay sus mas y sus menos, pero lo mas destacable en mi opinión, es que las empresas que dan buenos números, “los dan por las buenas razones”. Me explico. Es estupendo que Netflix vaya bien y haya aumentado en el ultimo trimestre sus suscriptores en mas de cinco millones de nuevos usuarios. Pero es aún mejor noticia, que de esos cinco millones, mas de cuatro sean usuarios de países distintos a Estados Unidos. Es decir Netflix ha conseguido en un tiempo récord globalizar su marca y sus servicios, y es ya un jugador fuerte, fuertísimo, a nivel internacional.

Tres cuartos de lo mismo, puede decirse de Microsoft, de quien hemos visto esta semana, que sus resultados han superado lo esperado, pero además sobre todo, que lo consigue por su especialización de servicios en la nube. Un área cada vez con mas competencia, pero donde Microsoft esta yendo al nicho mas profesional, donde siempre ha tenido una fortaleza. Vamos que convence su estrategia y convence, de donde vienen esos buenos resultados.

Esta próxima semana tenemos 170 nombres del S&P 500 dando sus resultados del segundo trimestre y podremos seguir monitorizando esto que les digo. Pero a todas luces esa globalización de las empresas estadounidenses al comercio por mucho tiempo, -a pesar de los catetos discursos proteccionistas que tenemos que oir a menudo en estos tiempos-, han sido tremendamente provechosos para la gran empresa y para Wall Street. Y a la vista esta. De eso, -no lo duden-, es de lo que hablan los records que recogemos semana a semana en Wall Street, y no  de lo que “no se quien, espera”, de Donald Trump. Feliz Semana.

Domingo, 16 Julio 2017 15:48

¿POR QUÉ GUSTA JANET YELLEN?

Definitivamente la intervención de Janet Yellen ante las dos comisiones correspondientes de ambas cámaras del Congreso estadounidense, -Casa de Representantes y Senado-,  esta pasada semana, ha gustado a los mercados. Hemos cerrado semana con nuevos récords del índice Dow Jones y S&P 500. Y lo que ha gustado fundamentalmente es que no hay cambios. Que la Fed sigue viendo una economía lo suficientemente sana como para seguir adelante con su plan de “normalización monetaria”, aunque los datos más recientes de la misma puedan estar mostrando una cierta debilidad en algunos campos. Y bien, aunque Yellen no ha precisado nada, todo haría suponer, que el plan de achicamiento del balance comenzará probablemente en septiembre, y que una nueva subida de los tipos de interés, es también muy probable para diciembre.

Parece evidente que entre las prioridades de la Fed está, el disponer cuanto antes, de unos tipos de interés, que no tienen por qué ser altos, pero sí dar la posibilidad de tener a mano instrumentos para moverse, en caso de una potencial desaceleración más fuerte. Si eso ocurriera ahora, la Fed estaría prácticamente con las manos atadas, sin instrumentos para reaccionar. Sin embargo con unos tipos al dos o tres por ciento sería otra cosa, podría bajarlos algo. Y eso es lo que busca la Fed, llevar el precio del dinero a una cantidad no alta, pero sí razonablemente normalizada.

Pero más aún que lo anterior, lo que gusta especialmente a los mercados es escuchar repetidamente, que la llamada “tasa neutral”, va a ser a futuro mucho más baja de lo que venía siendo hasta ahora. Es decir que el tipo de interés, que por decirlo de alguna manera “no” afectaría ni en una dirección ni en otra a la economía, es decir que mantendría “neutral” la política monetaria, sería los próximos años bastante inferior a lo que hemos conocido antes de la crisis de 2008. Eso lo que quiere decir para los inversores y los mercados fundamentalmente es, que la Fed aunque esté en este nuevo sendero de subidas de interés, no solo va a ser suave en su camino hacia la normalización, sino que la magnitud a la que desea llegar, es mucho más baja a lo que los mercados hubiesen podido imaginar hace poco. Y eso poniéndolo en términos sencillos significa, que el dinero a pesar de ponerse algo más caro, seguirá en unos parámetros bajos, que satisfacen mucho a los mercados. De ahí la “paz de espíritu” que respira Wall Street, en todo lo referido a la Reserva Federal y a Janet Yellen. Feliz Semana.

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